3月份投資市場最終能否順風順水仍然有待觀察，但首兩周的市況卻是相當不俗，對比2月的跌市，甚至是1月份的大跌市，更有顯著的改善。投資者應該對近期市況感到滿意，但隨之而來的問題則是，目前的升市是否只是反彈，抑或是另一波升勢的開始，答案將會大大影響往後的投資決定。
短線料續有反彈
市場氣氛由早前極端負面的水平回升，而不少地區的股市在近日反彈後，技術指標亦轉向正面，可以預期若情況持續，不少地區股市均有望在3月份向好。市場目前對後市的看法仍然分歧，但無論是股市抑或債市的估值，較去年已顯著下跌，相信至少部分反映美國步入衰退的風險。再者，不少基金經理仍然觀望，手持的現金水平是2001年以來最高，反映不少資金等待氣氛好轉時入市，亦有望成為後市的助力。
數據成後市關鍵
市場對環球經濟的憂慮持續，雖然近日個別數據有好轉，例如澳洲的一系列數據優於預期推升澳元，但內地的2月份數據特別是出口大跌，反映前景仍然充滿挑戰。筆者相信，美國應不會在短期內進入衰退，故市場早前對衰退的擔心所引發的跌市或許有點過分，但股市經過近日反彈後能否再試高位，相信仍然要視乎數據的表現。
雖然短線指標有支持，但前景仍然視乎數據表現，亦是我們關注中長期走勢的原因。
欠缺長線催化劑
筆者對短線市況樂觀，但卻認為市場仍然欠缺可以推動風險資產長期復甦的催化劑。首先是我們看不到各國採取合作的貨幣及財政刺激措施。近期舉行的二十國集團（G20）會議進展不多，最有共識的已經是反對貨幣貶值，但這亦是一貫立場。中國正舉行兩會會議，市場觀望在會後內地會否落實加碼財政開支，又或是有其他的刺激措施出台，歐洲央行會否在本周的會議如期加碼量寬，亦是投資者判斷短線市況的重要因素。
近期的經濟數據仍以偏淡居多，雖然美國的服務業優於預期，而汽車銷售保持強勁，但製造業仍處於收縮期。歐洲的通縮風險正在上升，而中國的製造業亦在收縮。與此同時，日本的工業生產亦連續兩個月下跌。數據未能扭轉投資者對環球經濟前景的憂慮，亦是阻礙市況進一步向好的其中一個因素。
盈利修訂何時能扭轉弱勢亦是關鍵，美國標普500指數每季盈利已連續跌了3個月，近期見到盈利預測修訂在1月尾出現見底並逐步回升的情況，此舉無疑利好短線的市場氣氛，但這是短期抑或是長期現象才是重點，筆者認為，需要見到持續的盈利修訂向好，才有望看到風險胃納持續回升的情況。
美元及油價亦是投資者需要關注的重點，美元兌歐元在2月中開始反彈，令美國財政狀況呈現收緊，美元後市是升是跌對投資氣氛有重要影響。近期油價顯著反彈，亦是推升市況的主因，但筆者擔心的是，升幅或會因美國紀錄高位的庫存而受到限制。
梁振輝
