很久很久以前唸高中時（Los Altos High School），在一門美國歷史課上，班上有個大塊頭叫做狄洛･羅曼（Delos Roman）。這人一定受洗得很徹底，因為他的體型與眾神之王宙斯一樣，身高超過190公分，體重破百，在足球場上，跑起來轟隆轟隆，與大貨車下山坡沒有兩樣。如果你是欖球守方的角衛，絕對不想與他有任何接觸，或是下午3點下課鐘一響，學校停車場上，只見羅曼找人單挑叫囂，令人退避三舍。看起來，他生來就是個惡霸。大塊頭不代表腦袋空空，但是肌肉強過於腦袋，與大家一樣，他只不過是發揮自己的強項而已。不論超人氣的美女校花、入學考試拿高分的書呆子、圍棋高手、辯論冠軍，即使是身材與智商不如人的，未來的發展也多半受到天生條件影響，而不是後天造化──若不受到基因左右的話。這並不是要貶低自由意志（現在我終於了解），但是尼采那年頭並無規定要唸書，4年的時間太短不足以評價還在發展中的青少年。「魔鏡啊魔鏡」，比起尼采的「超人」之說，才是左右一個人未來發展的主要指標。
按自由意志做決定
最近突然出現羅曼這個名字，是因為幾個月前，辦公室有人來電，助理說是羅曼先生打來的。他說，他這一輩子很苦，現在他想問問該怎麼投資從媽媽那裏繼承的5萬美元。他講話很小聲，幾乎聽不到，「我一生惹了不少麻煩」，「從高中開始，我就壯到可以打敗高中學長」。他的故事讓我想起馬龍白蘭度在電影《碼頭風雲》（On the Waterfront） 的獨白。「我本來可以有一番作為」，他說了好多，「但是我體型壯碩，反而害了自己」。
羅曼先生只是當年高中幾百個畢業生中的一個例子，許多人受到先天身材與智商的條件影響，而左右後來的命運。不過，有時候我不禁要想，那些身材中等或資質平庸的人，也許比SAT入學考試取得高分的天才或是班花更有利，因為這樣也許反而給他們自由發展的空間，可以培養各種技能，比羅曼做得更出息。Bob Dylan曾經寫過一首歌詞：「媽，我沒什麼目標非實踐不可」。他當然頗有成就，個子不高特立獨行，嗓音沙啞。不過，Bob Dylan與羅曼的一生，也許可以讓灰心的父母重燃希望。如果你的孩子當不上班長或是排球隊長，靠着自由意志，而非命中註定，也許會有一番作為。
聯儲漠視房市泡沫
有些讀者可能認為上面的故事頗有自傳的味道，我也不否認。我個人可「不一樣」。雖然年屆71歲，半世紀以前發生的事大多記不太清楚，不過在2007年，我曾在一場貝南奇主持的聯儲局會議上，被一位現已退休的州長點名批評。過去有好一段時間我嚴辭批評可能爆發房市泡沫以及聯儲局的漠視，導致該州長批評我寫的投資展望，還說我是個「怪人」、「昏頭昏腦」。眾人一陣大笑之後，該名州長要求把他的評論從會議紀錄中移除，結果引起另一位州長問道：「那要用什麼取代？」又是一陣笑聲，但對PIMCO與其他人來說，這可是他們最後一次可以神氣了。房市泡沫與聯儲局的忽視，最初是PIMCO的Paul McCulley所提出，他是一名優秀的經濟學家／投資者，應該被列在某個名人堂才是。McCulley把我與PIMCO介紹給明斯基（Hyman Minsky）以及他提出的理論「明斯基時刻」（Minsky Moment），他所提出的這個現象是來自一般常識，而非聯儲局常用的統計模型。「穩定導致不穩定」是明斯基的名言，但是不免令人要問：「何時發生？」。這個問題已經有解答了，我們讓信貸分析師佯裝成要買房子，把他們送到美國拉斯維加斯、孟菲斯市（Memphis）、托利多（Toledo）等地，去學習什麼叫做「無需證明文件的房貸（no docs）」與「騙子貸款（liar loans）」，搶先聯儲局一步挖掘內幕。簡直是電影《沽注一擲》（The Big Short）的翻版！
央行執着於統計模型
這讓我想起在2012年，劉易斯（Michael Lewis）在他出書前幾個月曾來找我，想要了解大沽空與大蕭條的來龍去脈。也許PIMCO的故事不夠極端，因為我們並沒有沽空次按，這純粹只是當初沒有買很多而已，或是我不夠昏頭昏腦到像電影中的對沖基金經理Michael Burry，我對於他的痛苦相當能夠感同身受（不是那隻玻璃義眼的部分）。無論如何，我們不在他的故事中。不管怎樣，那是一段關於企業與全球金融市場的精彩時期，但一直到今天，聯儲局、全球各地的央行還是那種態度，執着要用統計模型來左右貨幣政策，卻沒有運用常識與金融法規。
（二之一）
格羅斯
