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2016年2月2日

葉浩文 ETF

市況持續不穩 黃金投資回溫

黃金是貴金屬投資中最熱門的選擇,除了因為它可被用作珠寶首飾、帶有實用價值外,還可以作為避險資產,在投資組合中發揮分散風險的作用。即使近日環球股市頻頻下挫,黃金投資卻回報甚佳。金價年初至今升約5%,分別跑贏標普500指數、恒生指數及上證指數 12%、27%及17%。

央行增購推動投資需求

金價除了受市場氣氛左右,亦受供求及息口影響。黃金需求主要由投資者及金飾消費者帶動,根據路透社一份黃金供求報告,2015年第四季黄金總需求按年輕微上升2%。投資需求方面,各國央行大幅增加黃金儲備,其中中國已於2015年下半年增加104噸黃金儲備,佔其外滙儲備近2%。散戶投資者亦加入買金行列,尤其是在金條、金幣上的投資。但全球金飾消費者及黃金工業消費卻略為放緩。印度和中國為金飾最大消費國,印度於去年第四季的金飾消費按年增加14%,是2008年第三季以來最大升幅;中國卻受股市疲弱表現拖累,金飾消費顯得乏力,同期下跌6%。近日市況波動,金價卻出現反彈,證明黃金投資在不明朗的市況中能夠提供回報。金價現已在低位徘徊多時,有望可帶動金飾需求。

今年總供應料持續減少

2015年第四季黄金總供應量按年下跌7%,估計金礦產出減少近4%,同期實金需求超過供應量,為2014年第一季以來首次。在2011年中,金價曾升至每盎斯約1900美元,隨後金價逐步下滑,金礦商因而趨向保守。受金價下滑影響,加上近期股市不穩,金礦板塊估值受壓,相信未來有關企業將把焦點投放在營運上,包括削減成本、減少開採低利潤礦場,及減少在新礦山的開發和勘探上投入資本等。綜合以上因素,預期2016年黄金總供應量會持續減少。

去年12月金價跌至近6年低位,當時市場上的美國加息預期是令金價受壓原因之一。高盛報告亦指,金價和美國10年期國債息率呈相反走勢,意味着利息愈高,金價愈低。但美國現階段的通脹水平及經濟情況未能支持其大幅度加息,美國聯儲局1月議息會議決定維持利率不變。市場預期美國加息速度緩慢,在首次加息後,市場對第二次加息時間表尚未有共識,對金價提供支持。路透社更預期,及至2016年底金價有機會見每盎斯1200美元。

港黃金ETF有實金支持

若有興趣投資黃金,不妨考慮投資實金、紙黃金或黃金ETF。實金不存在信用及交易對手風險,但須妥善存放,惟要考慮失竊風險,交易成本也較高。紙黃金交易成本則較低,銀行及證券公司普遍設有紙黃金戶口,投資者只需進行賬面黃金交易即可捕捉金價的潛在升浪。紙黃金投資不牽涉交易費用,例如管理費及認購費等,但實際收費會在買賣差價上反映。

另一方面,黃金ETF亦追蹤金價走勢,而在香港上市的黃金ETF均有實金支持,交易程序與股票相同,無須交收實金,故買賣黃金ETF可避免投資實金所牽涉的失竊風險。此外,黃金ETF流動性較高、交易簡單,買賣差價亦相對較窄。以信託方式存放實金(將黃金存放於託管人的黃金儲存庫內)的黃金ETF牽涉費用。同時,投資者須留意黃金庫存的地點,因部分地區或涉及地緣風險。現時有一隻在港上市的黃金ETF將實金存放在香港國際機場貴金屬儲存庫內,該ETF同時提供港元及人民幣「雙櫃台」交易,可以為投資者提供更多人民幣投資渠道。

葉浩文

惠理

ETF業務拓展高級副總裁

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