ETF | 2016-02-02 05:00

葉浩文

市況持續不穩 黃金投資回溫

黃金是貴金屬投資中最熱門的選擇，除了因為它可被用作珠寶首飾、帶有實用價值外，還可以作為避險資產，在投資組合中發揮分散風險的作用。即使近日環球股市頻頻下挫，黃金投資卻回報甚佳。金價年初至今升約5%，分別跑贏標普500指數、恒生指數及上證指數 12%、27%及17%。

央行增購推動投資需求

金價除了受市場氣氛左右，亦受供求及息口影響。黃金需求主要由投資者及金飾消費者帶動，根據路透社一份黃金供求報告，2015年第四季黄金總需求按年輕微上升2%。投資需求方面，各國央行大幅增加黃金儲備，其中中國已於2015年下半年增加104噸黃金儲備，佔其外滙儲備近2%。散戶投資者亦加入買金行列，尤其是在金條、金幣上的投資。但全球金飾消費者及黃金工業消費卻略為放緩。印度和中國為金飾最大消費國，印度於去年第四季的金飾消費按年增加14%，是2008年第三季以來最大升幅；中國卻受股市疲弱表現拖累，金飾消費顯得乏力，同期下跌6%。近日市況波動，金價卻出現反彈，證明黃金投資在不明朗的市況中能夠提供回報。金價現已在低位徘徊多時，有望可帶動金飾需求。

今年總供應料持續減少

2015年第四季黄金總供應量按年下跌7%，估計金礦產出減少近4%，同期實金需求超過供應量，為2014年第一季以來首次。在2011年中，金價曾升至每盎斯約1900美元，隨後金價逐步下滑，金礦商因而趨向保守。受金價下滑影響，加上近期股市不穩，金礦板塊估值受壓，相信未來有關企業將把焦點投放在營運上，包括削減成本、減少開採低利潤礦場，及減少在新礦山的開發和勘探上投入資本等。綜合以上因素，預期2016年黄金總供應量會持續減少。

去年12月金價跌至近6年低位，當時市場上的美國加息預期是令金價受壓原因之一。高盛報告亦指，金價和美國10年期國債息率呈相反走勢，意味着利息愈高，金價愈低。但美國現階段的通脹水平及經濟情況未能支持其大幅度加息，美國聯儲局1月議息會議決定維持利率不變。市場預期美國加息速度緩慢，在首次加息後，市場對第二次加息時間表尚未有共識，對金價提供支持。路透社更預期，及至2016年底金價有機會見每盎斯1200美元。

港黃金ETF有實金支持

若有興趣投資黃金，不妨考慮投資實金、紙黃金或黃金ETF。實金不存在信用及交易對手風險，但須妥善存放，惟要考慮失竊風險，交易成本也較高。紙黃金交易成本則較低，銀行及證券公司普遍設有紙黃金戶口，投資者只需進行賬面黃金交易即可捕捉金價的潛在升浪。紙黃金投資不牽涉交易費用，例如管理費及認購費等，但實際收費會在買賣差價上反映。

另一方面，黃金ETF亦追蹤金價走勢，而在香港上市的黃金ETF均有實金支持，交易程序與股票相同，無須交收實金，故買賣黃金ETF可避免投資實金所牽涉的失竊風險。此外，黃金ETF流動性較高、交易簡單，買賣差價亦相對較窄。以信託方式存放實金（將黃金存放於託管人的黃金儲存庫內）的黃金ETF牽涉費用。同時，投資者須留意黃金庫存的地點，因部分地區或涉及地緣風險。現時有一隻在港上市的黃金ETF將實金存放在香港國際機場貴金屬儲存庫內，該ETF同時提供港元及人民幣「雙櫃台」交易，可以為投資者提供更多人民幣投資渠道。