對上班族而言，星期一都是沮喪的，即所謂的「Monday Blues」；那麼對投資者而言，今年1月便是「January Blues」，而且擔心股市會否全年都處於如此狀況，投資信心也有所動搖。針對近期市場的幾個疑慮，百達資產管理做出簡單結論，希望可以提供投資者一些方向。
全球股市可望出現轉機
金融市場經過恐慌暴跌後，股價現已反應全球極有可能陷入衰退的水平。我們認為股災發生的可能性有限，根據我們內部的模型分析，現在的資產價格均已大幅低於前三次股災（1987年、2000年、2008年）時期的水平，從目前的經濟基本面來看並不合理。
用於評估景氣的經濟數據與金融指標，不到一半顯示經濟陷入衰退。我們內部分析市場流動性、價值面，以及投資分布的指標，均顯示股市接下來應該是反彈，而非進一步下跌。值得注意的是，在過去，每每美國經濟在波動市況中能成功避開衰退的話，股市在接下來的12個月平均上漲幅度達到30%。
上述原因令我們認為近期的跌市無明顯原因，至於市場經常談及的幾個隱憂，以下是我們的見解：
人民幣將溫和緩步貶值
一、中國經濟降溫及人民幣貶值
百達資產管理認為：市場過度反應中國的負面消息，若人民幣再度貶值，幅度也會較溫和。
雖然目前中國經濟增長是10年來最緩慢，但近期服務業回暖、公共支出正在增加、房地產銷售增長、貨幣政策逐漸發揮作用，這些數據都支持我們相信，中國經濟已有漸趨穩定的跡象。
由於中國官方近期提出的干預政策都不太成功，人民幣若持續重挫將會威脅中國政府的經濟政策管理能力可信性，也會增加資金從中國外流的壓力。再者，近日人民幣的下跌，一方面是因為中國企業擔心美國持續加息將會增加它們的融資成本，而提前償還美金借貸。我們相信，溫和而緩步的貶值將是今年後較有可能的發展。
二、油價下滑
百達資產管理認為：有利市場中期發展。
能源需求實際上每年在增加，但沙特阿拉伯決定不減產，和伊朗重回市場，都提高原油的供應，故我們認為，油價下跌主要因為供應過剩，而非需求下滑。長期而言，我們認為油價下跌有利經濟發展，不僅可以增加消費者購買力，對於進口石油為主的新興市場也將十分有利。近日股市的下跌，也有部分因素源於中東主權基金因油價下跌，不得不賣出主權基金手中持有股票套現所致。
三、拯救歐羅區銀行計劃成效不大
百達資產管理認為：密切留意歐洲央行政策。
針對拯救負債累累的葡萄牙和意大利銀行的計劃，效果不如預期，再度引起市場對歐羅區銀行體系健康的關注。歐洲央行對不良借貸額高的意大利銀行進行調查，導致意大利和葡萄牙銀行的政府債券表現落後歐羅區其他國家，令市場質疑歐洲央行作為監管機構的能力。
總括來說，近期的跌市因投資心理因素所致，百達資產管理提醒投資者要保持理性，客觀審視自己的投資組合和風險承受能力，以助度過今次的風浪。
Luca Paolini
