香港投資者在1月份除了面對「霸王級」的寒流之外，亦面對「熊市級」的跌市，不少市場在年內錄得逾一成的跌幅，較去年的高位下跌逾兩成，進入「技術熊市」的為數不少。作為投資者，如何應對目前市況將是一大考驗，筆者認為投資者可考慮一方面適應近日市場的大上大落走勢，並考慮如何轉變現時的投資策略及部署，期望在2016年餘下時間能收復失地，並進而為投資組合增值。
一）投資者該如何應對跌市？
許多投資者面對失利時往往傾向坐貨等反彈，雖然有時候可以這樣做來收復失地，但作為投資者更應時刻考慮任何一個可能的選項，尤其是從前景仍困難重重的資產類別或市場，轉向前景更為光明的資產類別或市場的時候。其一，投資雖然有機會恢復原先的價值，但所需時間非常重要。近期商品類資產的價格演變就很好地說明，資產可能會在相當長一段時間內難以回復原先的價值。其二，更重要的是，投資者可能會因此錯失市場下跌時提供更好的機會。最後，投資者需要確定其資產已有足夠的多元化配置，這點是非常重要。只集中在數類資產可能會導致投資組合的總值發生大幅減值的情況。雖然多元化配置並不能確保虧損不會出現，但卻有助限制市場回吐過程中帶來的損失。
二）投資者如何更好地管理波動？
持有不同類別資產組成的多元化配置組合，可以幫助消減風險較大的資產之間的相關性，更靈活的戰術則能幫助投資者在市場下調時捕捉投資機遇。筆者在今年早前指出，投資者可考慮逐步增持債券，因為債券部分可以幫助抵消常見於經濟周期尾段之中更為劇烈的市場震盪。近期市場波動亦突顯這一觀點的重要性，因為政府債在市場波動中仍錄得正數回報。
三）股市將何時止跌？
調節好心理及知道如何管理波動固然重要，但市場的前景亦對投資決定有重要影響，雖然筆者對短期前景取態謹慎，不過市場波動往往是雙向的，也不能排除市場會出現大幅反彈的可能。目前主要股市的估值已經回到長期平均值，技術指標顯示市場超賣。這些因素預示市場反彈如箭在弦上。不過，很難精確預估觸底反彈的時間。市場仍較波動，而情緒仍舊十分脆弱。這些因素令筆者保持謹慎。
筆者正密切關注市場的變化，數據面上主要地區正處於業績期，期間披露的數據，以及第一季美國的增長數據，乃至中國或歐羅區宣布的任何政策，都將是市場發展的關鍵。雖然，在經濟周期的尾段發生市場震盪是正常的，但需要注意的是，筆者預計未來18至24個月內美國經濟應不會發生衰退的情況。在這前題下採取適當的策略，趁市場回調之際，構建一籃子資產配置，包括多元化資產、絕對回報策略和另類策略，這些資產／策略在最近的市場回軟下，相比股市表現可算堅韌。
梁振輝
