中國多年來由出口爲主導的經濟政策，帶動內地的國內生産總值躍升至全球第二位，令人民幣的流通量及需求增加，同時，國內人民生活水平上升及財富迅速增長，因而對投資理財產品需求趨向熱切。就市場數據分析所得，筆者觀察到最近大量熱錢流入中國和香港市場的原因有三: 第一，國內宏觀經濟有站穩跡象，令環球投資者情緒逐漸變得樂觀；第二，歐債危機有所改善，環球各主要經濟體維持寬鬆貨幣政策，增加新興市場資金流入的動力；第三，內地準備增加QDII、QFII和RQFII的額度及投資範圍，令環球熱錢蠢蠢欲動。此外，郭樹清於本周二出訪台灣時公布將給予台灣居民1000 億元人民幣的RQFII額度以投資於内地A股市場，勢將台灣打造成第二大人幣離岸中心。 對相關措施發展，筆者在此打算為讀者剖析QDII、QFII及RQFII之發展情況及相關的未來投資機遇。
擴大人民幣雙向發展
中國證券監督管理委員會主席郭樹清於本月中的《亞洲金融論壇》內提及中證監將會推動多項中港金融合作計劃，當中最爲投資者注意的主要有兩項：1. 大幅提升RQFII(人民幣合格境外機構投資者)額度及2. 研推QFII2(第二輪合格境外機構投資者)和QDII2(第二輪合格內境個人投資者)的金額及規定。
郭樹清於論壇中提及，QFII和RQFII額度的增長空間最多可達10倍，令市場人士對人民幣及中國股市的前景抱樂觀看法。關於這一方面，筆者認為加大QFII和RQFII的限額及放寬投資者可選擇的投資項目，好處是可有效促進資產進出中國境內外，以及帶動國內和香港兩地人民幣理財產品的發展。據國家外匯管理局數據，去年全年RQFII額度已增至670億元人民幣(當中包括基金公司有570億元及證券公司有100億元)，另外，QFII額度於2012年内增加予舊有及新申請團體的批出額度亦高達158.03億美元，令總申請團體數目增至169間。
其實自從香港確立了全球最大人民幣離岸結算中心的地位以來，隨著QFII和RQFII的誕生後，本港經已有不少人民幣理財產品應運而生，當中包括1. 以美元為結算單位投資於國内的股票及債券基金、2.以人民幣為結算單位的政府及公司債券、以及3.以人民幣為結算單位投資於香港交易所上市的股票及交易所交易基金(ETF)等。近期最受投資者關注的必為國内A股相關投資項目，例如一些得到QFII配額而以美元為結算單位的全A股型基金的投資產品。而截至1月25日爲止的過去3個月内，更有相關的A股基金回報達到15%以上，更勝於上證指數的表現。
QDII、QFII及RQFII資格放寬
筆者於1月3日的本專欄内曾提及QDII及QFII將會有新政策於上半年内公佈(詳閱「2013年中國市場展望」内文)，當中的亮點及細則預計會於農曆新年過後公佈，而詳細的内容則可能有待5月的「證券行業創新發展論壇」召開後才會公布。就QFII及RQFII而言，順應人民幣國際化進程發展，香港的新規定有可能把合資格投資者伸延至個人層面，給予國内、外雙方資金更有效的交流。與此同時，可以預期市場將推出更加種類繁多的人民幣理財產品，例如小QFII、「港股直通車」及以人民幣為結算單位的全A股型基金，甚至有創新的金融產品面世，選擇更豐富亦可讓投資組合更為完善，讀者可密切留意。
方俊祥
