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2015年12月1日

陳宇昕 MPF

陳宇昕: 美加息機會增 積金要做好部署

由於美國10月的就業數據遠較預期佳,再加上最新的聯儲局議息紀錄顯示有官員認為下次議息會是適當加息的時候,因此市場人士普遍預期,聯儲局在12月將有機會啓動加息周期。面對着利率及投資環境轉變,強積金會受到什麼影響?成員又應如何部署?

就業數據佳 加息預期升溫

對於聯儲局何時加息,我們認為經濟數據持續反映前景向好、通脹出現初步逆轉的跡象,以及財政狀況略為緩和,12月將會是聯儲局加息的時機。而由於10月份的就業數據遠勝市場預期,非農業新增職位達到27.1萬個;失業率亦降至5%,是自2008年4月以來的最低水平,所以令到市場對加息的預期顯著升溫。

不過,除了觀察美國的經濟狀況和通脹水平,聯儲局其實也會考慮外圍風險及金融市場走勢,因此影響聯儲局決策的因素包括美國財政狀況、美元走勢,以及中國和其他表現疲弱的新興國家市場出現的抛售狀況,故仍不排除當局會將啓動加息的時間推延至2016年。

不同債券對利率變化反應異

加息對股市的影響尚待觀察,假若利率開始上調,相信市場亦會作出相應反應。加息意味着緊縮貨幣狀況開始和美元走強的趨勢持續,這有機會導致增長放緩。美元強勢亦可能令企業盈利受壓,並會於市場價格上作出反映。然而,加息同時顯示聯儲局對經濟有信心,亦有助消除加息時間的不明朗因素。

對債市的影響,一般而言,利率上升,債券價格則會下跌。不同債券對利率變化的反應各有不同,而存續期(duration)就是量度債券價格與利率敏感度的指標,存續期數值愈大,代表該債券對利率的敏感度愈高。例如某債券的存續期為3年,即利率每上升1%,債券價格便會下跌3%。

債券基金不一定現負回報

不過,雖然加息不利債券價格表現,但成員要注意加息其實不一定等於債券基金會出現負回報,因為債券基金的回報是由債券價格改變及利息收益兩個部分構成,如果利息收益大於價格改變,債券基金的總回報仍會錄得正數。此外,基金經理亦會透過調節債券組合的存續期,以控制投資組合面對的利率風險。

對於持有債券基金的成員,現時應了解基金組合的地區分布及存續期等情況,從而掌握基金面對美國利率上調會承受多大壓力。

總結而言,成員在配置資產組合時,應根據個人投資目標及風險承受能力作基金選擇,而債券基金長線表現始終較股票等資產類別穩定,雖然加息會對其產生負面影響,但對於追求長線穩定回報又不希望承受過高風險的成員,債券基金於組合內仍應佔一定比重,可助分散組合風險。

陳宇昕

富達

香港退休金及個人投資業務銷售總監

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