美國上周五公布的10月份就業數據，進一步加強美國聯儲局12月加息的可能性，聯儲局主席耶倫早前一直放不下心的就業結構問題，似乎有了轉機。首先是失業率持續下跌，已到5%的關口。非農業新增職位大幅反彈至27萬個，是非常強勁的走勢。重要的是時薪按年增長2.5%，跑贏通脹率。因此，筆者認為12月加息已無懸念。
美國的貨幣政策已處於超寬鬆境界超過7年，美息上升的結果早已在投資者腦海內模擬了多遍，但真實的影響始終有待加息落實後才能確定。在這樣的背景下，美國加息對全球資產價格的壓抑作用是存在的，美國三大股市指數在近期皆受到不同程度的壓力。
數據欠佳股市仍上升
令人摸不着頭腦的是，內地A股市場在美聯儲加息和疲弱經濟數據的雙重夾擊中，仍能一枝獨秀，上證綜合指數「離地」上升，已升破3600點。只要大家留意最近公布的中國內地經濟數據，沒有哪一項指標是理想的，似乎應驗了沒有最差，只有更差的說法。中國內地的9月份出口下跌6.9%，入口大跌18.8%。中國內地的工業生產物價數值連續下跌44個月，消費物價指數只上升1.3%，存在通縮的風險。本周三公布的中國內地工業生產按年上升5.6%，是2008年以來最差的水平，固定資產投資自年初至10月上升10.2%，亦是2000年以來最低。唯一令人欣賞的是10月零售數據，增長11%，是全年最好。
強勢領導增市場信心
上證綜合指數自8月的低點2850點，大幅反彈至目前的3640點，幅度接近28%，憑的是什麼？人民銀行在10月的降準減息有幫助，而市場亦預期未來仍有一至兩次的減息空間，為市場內的流動性提供了保障。這點與美聯儲退市的方向是相反的，市場傾向相信人民銀行的政策影響力大於美國聯儲局的議息結果。
經歷了一連串嚴懲沽空造市的打擊行動後，看空股市前景的固然有，但實際行動的卻寥寥無幾。還有一點是心理因素的影響，國家主席習近平近期活動頻繁，都是重要級的，包括訪問美國及英國；與台灣總統在新加坡的「習馬會」，還有即將到菲律賓及土耳其出席國際會議，與當地領導人會面，年底前到非洲出席高峰會議等。習近平的強勢領導充分表現出來，而內地「打貪」不停手等，令投資者對內地堅決走經濟結構轉型的信心大增，不是因為基本因素有過人之處，是執行力特別強。
內地現時消費佔GDP的份額已超越50%，與美國和歐洲比較，依然偏低，但也是一大進步。況且中國還有能力推出更多的財政政策刺激或扶助經濟增長。雖然「金磚四國」的神話不再，押注中國仍有可為。
陸庭龍
