環球股市在10月份美國、歐洲及日本等成熟市場帶動下造好，美國企業盈喜及環球央行的寬鬆承諾提升投資氣氛，新興市場的升幅更加誇張，但隨着美聯儲暗示有機會在12月加息，投資情緒已見冷卻，而投資者亦隨即擔心市況是否能將升勢延續至年低。無疑10月份升勢過急後有回吐屬正常，而投資氣氛改善亦反映升勢不是虛火或炒作，但若要進一步做好，看來不能單靠季節特別支持，市場仍然有新的催化劑。
美股推升環球股市
環球股市在10月份錄得自2011年以來最佳的單月升幅，主要股市(美國、歐洲、日本及亞洲)自9月底起錄得逾8%的升幅。標普500指數在科技及健康護理行業的盈喜支持下，突破2040點的重要阻力位。在美國標普500指數已公布業績的250間企業之中，有72%的第三季盈利優於預期(過去20年平均為63%)。歐洲的Stoxx50及日本的Topix亦接近突破阻力位。反觀亞洲股市升幅雖大，但和年內高位比較仍有很遠距離，加上盈利表現未如歐美，因為不少企業或要到明年才會知道今年下半年的業績，故單以業績而論，歐美股市偏強亦可以理解。
歐美決策帶動風險胃納與美元
美聯儲在10月會議聲明中，似乎不但淡化先前對於海外因素造成美國經濟增長風險的擔憂，反而暗示12月加息的可能性。有關看法可能支持風險胃納與美元，而美元在強勁反彈後，現在接近關鍵阻力位。其他國家央行也進一步支持風險資產10月的升勢–歐洲央行暗示12月將進一步放寬政策，同時中國自2014年11月以來第6度減息，並且下調銀行存款準備率。這些政策行動支持筆者看好全球股市前景的觀點。投資者要留意央行寬鬆已在預期之內，故對市場的額外刺激有限。
季節特性續支持末季股市
過去30年，股市在4年中有3年在第四季錄得正回報，而季節特性在年中出現跌市的年份(正如今年環球股市自5月1日下跌逾5%)更為明顯。美國標普500指數過去50年的數據反映，若5月至10月份錄得負回報，則每3年便有兩年時間在該年11月至翌年4月期間錄得正回報，指數在經歷6個月的跌市後，在11月至4月期間的平均回報更達7%。亞洲之中，印度及中國的股市過去在第四季表現突出，10月份的表現亦向好，但要再進一步看來仍要催化劑配合。
目前市場看來缺乏催化劑，但正如周三有關「深港通」的炒作便一度帶領大市急升，故反映的是市場相當期望有好消息出台，故未來一段時間政府及央行的政策，特別是非貨幣政策或許將主導未來約兩個月的投資市場的表現，正如上周筆者表示希望第四季除了有一個好開始之外，亦可望在反覆中漸入佳境。
梁振輝
