在股市中，媒體行業向來多樣化。我們經常接觸大量的媒體，渠道更是日新月異，並從固定媒體朝着流動裝置發展。美國公司在互聯網領域一直佔據主導地位，亦被視為是引領着新數碼媒體及電視等傳統媒體的發展趨勢。當中若干公司已憑藉顛覆性的挑戰者思維，拓展至新的市場領域。在此背景下，市場很容易假設現今美國的行業趨勢，他日將在歐洲出現。
因此，當近期一些以有線電視營運商為首的美國公司表示，觀眾收看電視的習慣已出現顯著改變──年輕一代拒絕接受固定電視節目表，而偏好各種自選度較大的收看電視節目模式，有關消息為廣告市場帶來負面影響，令不少美股下滑【圖】，部分歐洲股票亦跟隨下跌。儘管這個分析角度一般來說有一定的道理，但實際上的投資機會往往更為複雜。
圖：標準普爾500指數––美國媒體公司近期表現下滑
資料來源：Thomson Reuters Datasteam
市場普遍認為，歐洲媒體公司是受到高度監管及國家限制的機構，節目成本與日俱增，而在內容及傳播制式方面，亦要面對新供應商的競爭，這些供應商例如頂尖的電視營運商，常有實力雄厚的財團支持，他們的壓力在於增加收入，而並非實現利潤。部分歐洲公司正符合此框架，普遍是受國家限制的廣播公司，包括若干意大利、法國及德國公司。
個別歐洲公司領導市場
因此，投資者會憂慮在美國首先出現的任何趨勢將蔓延至歐洲，且不利歐洲股市。現實的情況其實更加複雜，這意味着我們投資歐洲個股必須精挑細選。歐洲有由國家資助免費電視台的傳統，對於上市廣播公司而言，有線電視競爭的角色往往有所不同。美國流行的收費電視在歐洲的受歡迎程度非常低，德國、意大利及西班牙是明顯例子。也許以美國的情況來一概而論是過於簡單。歐洲媒體與美國媒體有着許多不同之處。歐洲在專業出版、音樂及廣告公司方面亦可謂全球首屈一指。
舉個例子，歐洲有一間家族企業經營的媒體公司，在戶外廣告方面享有全球領先地位。這家法國公司以廣告牌業務起家，現已拓展至街道設施廣告業務（最佳例子是巴士站上蓋），及交通運輸廣告業務（機場及地鐵）。其公司的歷史展現出幾個特色：這個家族企業秉持長線發展理念，其業務具有龐大網絡效應，一旦達到相當規模，只要讓明確界定的受眾看到廣告，邊際利潤即可提升。除了對廣告客戶具有吸引力外，公司在提升公眾空間方面亦具有創新能力。這保證它能獲得優越的廣告位置，但亦構成准入門檻，且普遍令市民生活更為輕鬆，例如設有智能系統的巴士站上蓋、自行車出租計劃及自助沖廁服務，都是由它率先開發的。此公司目前有超過20%的業務位於中國，其業務在中國迅速增長一向被視為利好策略，但隨着中國股市近期表現動盪，令投資者認為其中國業務可能是利淡因素，但市場波動並未令此公司停止為未來業務作出創新或投資。
創新開拓環球業務
這種歐洲公司勇於創新而又具備長遠策略。上述的所有這些巴士站上蓋均位於全球一線城市的核心位置，而流動網絡營運商正致力提供優質網絡覆蓋，以滿足市民對各種新媒體服務的需求。此公司已發現額外的收入來源，它剛完成測試，在播放廣告的設施上安裝小型無線接入節點（small cells）。這將有利電訊網絡供應商提升質素，並降低資本開支，同時亦將有助資金短缺的地方政府獲得新收入來源。因此，它以創新的眼光開拓高邊際利潤的額外收入來源。儘管傳統廣告方式在吸引客戶增長方面可能有所停滯，但在中國及世界各地因城市化進程及公共交通使用率增加，卻帶動廣告收入，可見這類型媒體公司只要有策略地實踐創新，則有能力開拓重要的收入及利潤新來源。
故此，即使一些歐洲公司在其本業方面並非一如美國的市場領導者，但它們若能在自身領域發揮出創新能力，仍能積極地發展環球業務，開創新的市場。不論整體經濟或其行業出現利好還是利淡因素，仍有策略地專注於持續發展業務的歐洲公司，其增長潛力不容小覷。
Stan Pearson
