不少市場分析都預計，今年內地經濟會呈較強勁之復蘇，且是政策再一步放開的好時機，當中吸引市場眼球的是今年人民幣離岸結算業務會否進一步放開，作為本港中小企業老闆，實在有關注必要。
從1994年開始，內地採取了外匯強制結匯的政策，不斷增加的外貿盈餘，最後會透過結匯而進入人民銀行手中，而人民銀行就需要不斷印鈔，增加M2來應付購匯的需求，一定程度上支持了人民幣的強勁匯率，也同時推高了內地的通脹壓力。
從一個香港中小企業的老闆的角度來看，過往比較煩惱的一個原因是內地人民幣升值，會推高了原材料，以及工資成本的其中一個原因，因此如果企業可以申請內銷，把在內地的人民幣銷售收入，用來對沖人民幣的支出，可以是一個選擇；不過人民幣的內銷可能只佔港商企業全年銷售額的一小部分，如果能透過人民幣離岸結算協議，可以進一步以人民幣作為出口收取的貨幣，可以更容易達到平衡人民幣匯率風險的效果。在這個環節上，人民幣能否成為國際上貿易結算的主要貨幣，至少要看兩點，第一，人民幣本身在國際結算上的認受性夠不夠？第二，境外的企業在拿到人民幣後，能在當地做什麼?他們可以如何盤活手上的人民幣頭寸?
人民幣當前在資本帳戶項目下還沒有開放，預計未來的人民幣開放的進程，大概可以分為幾個階段：
1.人民幣有序的離開內地；
2.人民幣在境外市場沉澱醞釀；
3.人民幣離岸市場成型，開始緩慢流通；
4.透過合法管道，人民幣回流內地；
5.境外對離岸人民幣市場的需求增加；
6.人民幣資本帳戶開放，兩個市場：在岸和離岸市場趨向一致。
目前人民幣的發展，大約是在上述的第三及第四項之間，邁向全面國際化還有一條長路要走。當前幾個城市都有興趣在這個離岸人民幣市場上分一杯羹，過去一年，香港通過跨境貿易結算以約6000億的離岸人民幣存款，發展成為一個具規模的離岸人民幣資金池，並以3000億元人民幣的點心債發行存量，80%的跨境貿易人民幣結算比重暫時充當離岸人民幣業務的領頭羊。不過在過去兩年跟其他城市例如倫敦，新加坡，台北的差距卻在收窄中，雖然新加坡等的人民幣業務仍然主要停留在用作支付結算、掉期、現匯等的角色，但是隨著點心債發行的逐步放開，人民幣的使用管道可以大增，發債地也不會集中在香港；同時，如果香港在未來人民幣業務上出現瓶頸，或者在產品上開發落後，國際市場的特色減弱，對於內地的企業及高端個人客戶，他們不一定是理所當然認為香港必須是一個他們選擇的第一個市場。
現時人民幣在岸市場跟離岸市場的紐帶，主要透過三個管道：
第一是透過貿易項下的收付結算，包括中國對外的貨品和服務的進出口，透過人民幣結算來自由進出；
第二，外商直接投資：外資企業也可以使用人民幣作為境外直接投資的資本金注資, 為推動人民幣離岸資本市場盤活帶動了需求的誘因。因為境內企業可以透過人民幣債券來融資，然後將籌集所得的人民幣，匯進內地支付直接投資項目，從而省卻結匯的程式和兌換成本，更可以降低所要承受的匯率風險；
第三： 透過資本市場與國際市場的連接。這也是未來最獲關注的業務範疇，目前中國央行已批准了個別境外獲得批准的人民幣業務參加行和清算行等進入內地的人民幣銀行間債券市場。加上最近人民幣境外合資格投資機構 RQFII 的進步以壯大,配合傳聞中的境內合資格個人投資 QDII2的出台，可以進一步把兩個人民幣市場的資金盤活，近日國家批准在深圳前海範圍內註冊成立的企業可以直接向香港銀行貸款，這同時意味著本港離岸人民幣存款增加了一條新出路，更廣泛的投融資管道也為打造個人和企業掛鉤理財產品打造了平台。
人民幣未來的發展是香港金融發展的新機遇，期許未來的人民幣發展方向是有序逐步增加離岸人民幣市場的供應量，例如允許境外點心債用作境內銀行間市場質押式回購交易，允許境外金融機構把從境內銀行間市場拆入的人民幣資金匯出境外；增加香港居民個人每天兌換人民幣兌換額度，同時允許境內居民可以把每年五萬美元的額度，換算為等值人民幣合法匯出境外；鼓勵離岸人民幣在幾個主要離岸市場間自由流動等措施，最後透過香港來做境外匯總解散，進一步擴大境內人民幣流出的管道，最後透過回流機制，流回內地，加強兩個人民幣市場的資金接軌，未來人民幣進一步發展對香港的金融業發展是一個非常重要的契機，業界需要好好把握，營商者以至投資者也需要加倍留意。
陳慶生
