隨着人民幣國際化步伐的加快，市場對人民幣的一舉一動都會非常關注。中國作為全球第二大經濟體，加上與不少國家經貿關係發展迅速，人民幣的跨境使用愈見頻繁，令人民幣在國際間的地位也不斷提升。隨着中國經濟增速放慢，勢將推動這些貿易夥伴進入困境。面對近日人民幣突如其來的貶值行為，使各國央行為求自保，都不惜把自己的貨幣貶值，如韓國、越南、馬來西亞、泰國等東南亞國家均希望藉此保持其出口的競爭優勢。尤其在美聯儲加息前夕，人民幣貶值使新興貨幣腹背受敵。
越南盾貶值維持出口競爭力
根據彭博報道，越南央行周三宣布將越南盾兌美元中間價調低0.99%至21890越南盾，並將越南盾兌美元交易區間從2%擴大至3%。此舉為今年來當局第三度引導越南盾貶值，以挽救其疲弱不堪的出口業。目前中國為越南最大的貿易夥伴。自中國本月 11 日放手讓人民幣大貶後，越南央行第二度擴大越南盾每日交易區間，凸顯對人民幣貶值可能進一步加劇已然膨脹的貿易赤字的擔憂。再加上今年越南經濟增長同樣走緩，各國競相貶值也讓該國出口面臨壓力，藉由貶值保護國內的出口競爭力。
人幣滙價貼近人行的均衡點
然而，人民幣兌美元即期周三早盤小幅走低，中間價則四連升，只是升幅非常有限。隨着中間價持穩，且人民幣即期數次跌破6.40元關口都有疑似干預的跡象，限制了人民幣跌勢。這意味着當前的滙率水平可能已貼近人行的均衡點。即使美國已準備好加息，但料對人民幣短期走貶壓力應該有限。基於中國畢竟底子厚，抗風險能力強，因此無需過分擔憂人民幣可能出現失控的現象。短期維穩思維仍主導市場，人民幣難現持續性貶值。
新興市場面臨走資壓力
雖然如此，近期中國股市再度大幅下挫引發市場對中國經濟的擔憂，使全球經濟前景變得不明朗。而當前A股下跌更是市場上周對中國經濟擔憂的延續。目前市況明顯反映市場信心已非常脆弱，短期亦難以修復，加上美國快將展開加息，令新興市場面臨走資壓力更大。由於近日在港市場的人民幣資金供應出現偏緊的現象，導致短期人民幣利率大幅飆升，一周離岸人民幣拆息曾一度漲至貼近6.0%水平。為了緩和市場資金緊張情緒和穩定市場預期，人民銀行本周第二度進行1200億元人民幣的逆回購操作。若然未來市場的走資風險加劇，不排除當局短期將再次下調存款準備金率的可能。
聯儲官員對加息未有明確立場
此外，美聯儲上月政策會議紀錄顯示，聯儲局決策官員對是否調高利率仍然未有明確立場。根據會議紀錄, 大部分與會官員認為收緊貨幣政策的條件仍然未成熟, 但正漸趨成熟。而委員們還希望有更多證據顯示, 經濟增長力度和勞工市場狀況已經足以使他們相當有信心通脹率將會上升。因此，促使部分投資者質疑美聯儲在9月加息的可能性。再加上現時中國經濟低迷可能會讓美聯儲更加確信市場依舊疲軟，需要繼續保持當前利率水平。另外，近期大宗商品價格大幅走跌也給美聯儲帶來決策難題，使當局委員實在難以對美國通脹前景保持信心。
據最新數據反映，3個月隔夜指數掉期利率顯示，交易商目前預計美聯儲9月加息的機率降至35%，低於周二尾盤的46%。
黃明發
