人民幣滙率下調的震盪仍在，金融市場很快便要迎上9月份美國聯儲局議息的結果，資產價格如股票、貨幣、債券、商品和房地產或將會更加波動。過往人們形容市況波動普遍以「過山車」來描述，就是急升驟跌，有如過山車一樣。但細心觀察自2008年金融海嘯以來，各類型資產價格的趨勢以「海盜船」來說明，更是貼切。意思是各種資產價格要麼不動，若有任何變化或趨勢，總是由一個點加速往另一個點盪過去，一是升到盡，或是跌到底。
一切皆由政府救市開始
為什麼會發生這種情況呢？一切皆由政府救市開始。2008年金融海嘯，重創美國及環球的銀行體系，銀行為百業之母，如果金融系統出現骨牌效應，全球經濟可以休矣？美國聯儲局帶頭以量寬貨幣政策（Quantitative Easing）救市，市場內充斥着一波又一波被創造出來的流動性，資產價格如魚得水，股票、債券、商品和房地產愈升愈有。如今美聯儲正進入退市第二階段，但歐洲央行、日本央行和中國人民銀行繼續力推QE，環球資產價格並沒有出現一致性的調整。
最好的例子是美國標普500指數，金融海嘯後的2009年3月低點為666點，隨着美聯儲救市方案不斷升級，標普500指數總趨勢一直往上，只是在2011年及2012年曾經有數個月時間徘徊於1200點的水平，此後屢創歷史新高，今年大部分時間在2000點至2100點的頂部運行。摸頂是非常有挑戰性的。
內地A股與美股不一樣
與美股不一樣的是內地A股，上證指數自2012年至去年11月，在2000點至2400點浮沉。人民銀行於去年11月第一次降準減息後，A股升了150%，直至今年6月跌去接近30%。儘管內地救市的招式不斷，但投資者或依然驚魂未定，也難怪有分析報告說，上證指數會下試3000點水平。
人民幣是強還是弱？
一周前的8月11日，人民銀行突然調整人民幣滙率的中間價定價，下調達1.86%，接着的兩天分別再下調1.6%和1.1%。人民幣滙率現今徘徊於6.40，這次突如其來的人民幣調整，觸動投資者對滙率引發資產價格大幅波動的恐懼。人民幣會否由升值的一方像「海盜船」擺動般盪向貶值的一端呢？真的很難預測，但人民幣貶值的說法並不全面，人民幣貶值只是對美元而已，而且下調幅度只有數個百分點，在過去數年內，人民幣兌歐羅、日圓、英鎊和澳元，分別升值40%至60%不等，你說人民幣是強還是弱？這從內地居民到海外旅遊、升學和買房子的熱潮得到答案。
在市場的波動中，我們無法預知什麼時間見頂或觸底，就像坐在「海盜船」一樣，要在一端迴盪後才知方向。怎樣控制風險而不至於「嚇破膽」呢？就是不要過度集中於某一類別資產或進行過量槓桿，以多元化投資組合來分散風險。在「海盜船」的遊戲中，坐在中間位置的沒有那麼驚嚇，因為感受搖擺的弧度沒有坐在船的兩端那麼大。
陸庭龍
