很多時候，央行制定貨幣政策，其中一個考慮的地方是通脹走勢。而通脹很多時亦會取決於商品價格表現。換句話說，商品價格或會對央行貨幣政策的取態帶來一定影響。
雖然昨日日本央行議息，行長黑田東彥於記者會上表示，未來數月日本通脹或會顯著上升。但日本央行所作的預測，是建基於認為油價會回升至70美元水平。近期紐約期油價格曾跌穿50美元關口，要重上70美元的機會較低。所以我們認為，如果近期商品價格的跌勢持續，有機會迫使日本央行「轉軚」，再次希望透過日圓貶值，以推高通脹預期。
另一方面，黑田東彥於記者會上，對經濟前景的信心亦有動搖的跡象。行長特別提到，中國經濟放慢和股市大幅波動，是他主要的憂慮。所以我們相信，即使美元兌日圓回升至125水平，黑田東彥亦未必會再次透過出口術唱好日圓。
值得留意的是，近期日圓走勢大多是由美元主導，而美元和美股的相關性有再度回升的跡象。所以，若美股持續造好，市場風險回落，美元或跟隨上升，而日圓則可能重現弱勢。花旗分析員預期，未來數周，美元兌日圓有機會升穿125.86的6月份高位。
至於短線方面，美元兌日圓的相對強弱指數(RSI)保持於中性水平，亦受制於fibo 0.764水平，短期於122.70至124.48整固過後，有機會逐步升上125.86。
張敏華
