昨日希臘總理齊普拉斯於歐洲議會發表演說，現場噓聲四起，似乎歐洲方面對希臘已失去耐性。隨着希臘早前宣布公投，而大多數投票者否決歐洲債權人方案，加上希臘已實施資本管制，令希臘脫歐的機會率已有所增加。本周四希臘將要提交詳細改革方案，周日歐盟則會再作商討。我們預期，雙方達成短期協議的機會仍然較高，料未來數周希臘脫歐的機會不大。
花旗分析員認為，希臘要避過脫歐，雙方需要於未來一周達成新的援助方案協議，若談判失敗，希臘或要舉行大選，再由支持希臘留在歐羅區和支持援助方案的政府上台。此外，援助方案或仍要在政治和經濟上可持續執行，希臘才有機會避過脫歐。但由於希臘經濟前景疲弱，即使歐洲推出新的援助方案，希臘或不會完全執行所有改革，而歐洲債權人亦不會容許希臘選擇性執行緊縮政策，所以未來2至3年，希臘脫歐的機會率或增加至超過50%。
若希臘脫歐，我們相信歐洲央行或有一系列工具應對。例如透過擴大現有的提供流動性工具，和擴大向銀行提供流動資金的措施。甚至，如果歐羅區經濟和通脹的前景顯著惡化，不排除當局或會擴大資產購買計劃規模。整體而言，希臘局勢不穩，甚至出現脫歐，對歐羅區的金融和經濟活動，可能帶來負面影響，但歐洲央行或可以迅速應對，料情況或仍可以受控。
對歐羅而言，若希臘出現局勢不穩的情況持續，或導致歐羅區於未來一至兩年，每年的經濟增長率可能減少0.3至0.5個百分點。加上希臘脫歐有機會迫使歐洲央行加推寬鬆措施，預料歐羅中線或會維持弱勢。技術上，歐羅兌美元有機會下試1.0819至1.0916，阻力或為1.1278。
張敏華
