傳統智慧教導我們，不要將所有雞蛋放在同一個籃子裏，投資也是一樣，不要將所有資金放在同一個投資項目內，而雖然基金已是投資一籃子股票或債券等資產類別，已比直接投資股票更能分散風險，但每隻基金通常都會有一個主題，例如中國股票基金、高息債券基金等，所以基金內所投資的項目之間的相關性通常會較高，即是經常會有一齊升一齊跌的情況出現。
例如當中國發表了一些不利股市的消息時，中國股票基金內的大部分投資項目都可能會同時下跌，所以投資組合內最好加入幾隻相關性較低的基金，分散風險能力會較好。
利用相關系數了解相關性
我們可以用相關系數（Correlation Coefficient）計算基金之間的相關性，計算方法可以在互聯網上找到。系數的範圍是由-1至1，愈接近1，代表兩隻基金的升跌方向愈一致（只是方向，不是幅度），愈接近-1，代表兩隻基金的升跌方向愈傾向相反，而愈接近0，代表它們之間相關性愈少。
以下我選了5隻基金作例子，包括富達新興市場基金、富蘭克林美國機會基金、天達歐洲股票基金、鄧普頓環球總收益基金及惠理高息股票基金，這5隻基金屬於不同類別，並且是在它們類別中表現較好的基金。從【圖1】可看到它們之間的過去3年相關系數大部分都在0.7以下，相關性不高，所以用這5隻基金作為一個投資組合，應該較能分散風險。
以效率前緣計算比重
選好基金之後，如何決定每隻基金在組合中所佔的比例？我們可以用效率前緣（Efficient Frontier）計算在不同風險承受度下的最佳比例，計算方法亦可以在互聯網上找到。【圖2】是這5隻基金的過去3年效率前緣計算結果。假設你不希望接受太高風險，想將波幅率（標準差）定在7%或以下，最佳比例便會是富蘭克林美國機會基金34.5%，天達歐洲股票基金9.49%，鄧普頓環球總收益基金26.22%及惠理高息股票基金29.78%（富達新興市場基金不佔任何比例），而這個最佳比例組合的過去3年平均每年回報是16.08%，意思是在波幅率7%或以下，所有其他組合比例的回報都不會比最佳比例好。
【圖3】是不同波幅率下最佳比例的表現，波幅率（風險）愈高的組合回報愈高。
以上所有結果都是用過去的基金表現作計算，所以只可作為參考，因為過去最佳的組合未必是將來最佳的組合，所以在決定投資組合內各基金的比例時，仍要加入最新市場分析作考慮因素。
免責聲明：所提供資料僅供參考之用，並不構成投資建議及邀約，筆者已盡力確保所提供資料乃屬準確及可靠，但對其準確性及可靠性概不作出任何保證，亦毋須就由於任何不確或遺漏而導致之損失或損害負責。投資涉及風險，基金價格可升亦可跌，過往業績並不代表將來表現。
筆者網誌: http://fundinvesting.net
陳耀輝
