上周中港股市表現反覆，但當中A股表現較H股優勝，反映港股A股化或許不是壞事，事實上兩地金融市場的融合已成大勢，分別是以往投資者或許只能觀望A股表現，但現在隨着「滬港通」及更多產品推出，能夠親身參予，是好是壞，當然視乎股市的走勢。筆者本周反而希望多探討債市的走勢，因為或許會為後市以致是股市帶來重要影響。
目前美國債息低於去年高位
經濟好轉以致通脹預期成為近日沽壓的來源，影響不僅在債市，連帶股市及美元亦受影響。筆者揣測市場進一步的跌幅有限，故看好股市，特別是偏好歐洲、日本股市，以及企業債券的表現。近期債市的沽壓，主要由歐洲消費物價結束連跌4個月的走勢所帶動，市場亦降低對歐洲出現通縮的憂慮。德國國債早前債息跌至紀錄新低，當中5年期債息在1月份跌至負數引發環球債息向下發展。歐洲通脹預期升溫料將有助風險資產，只要債息的升幅處於溫和水平便可以。美聯儲主席耶倫指債券估值過高，美國國債孳息率上升，但即使經過近日反彈，目前美國債息仍低於去年的高位。
美股有盈喜支持
上周指出美國標普500指數第一季盈利較預期為好，但隨着企業陸續出現盈喜，現時預期已調升至按年增長約2%，優於較盈利公布期之前預測的跌3%。當中因為油價向好，大型綜合能源企業的盈喜消息，帶動盈利上調的主要動力，由此而來的是短期內能源股估值有望調升，亦對整體美股帶來支持。但美股能否創新高將視乎市場氣氛，若債市進一步調整，或會令市場重提債轉股的大轉移方向。另一方面聯儲局主席耶倫指美股估值過高，預料會限制美股的表現。
印度股市短期內或調整
近期環球債市下跌之中，亞洲亦面對甚大的壓力，其中印度便持續錄得資金流出當地的債市及股市。印度股市自1月高位下調超過10%，重要法案未能按時提交國會審批，令市場擔憂政府推動經濟改革的能力。印度企業在第一季的收入下跌約5%，經營溢利則下跌11%。油價反彈及債息上升成為額外的利淡因素。目前印度看來風險不低，但要留意印度央行未來可能會減息，而執政黨在國會佔大多數議席將有助推動改革法案。
梁振輝
