最近在Morningstar歐洲投資會議上訪問了Morningstar被動式管理研究總監Ben Johnson，談到策略性啤打，俗稱聰明啤打。
Johnson首先被問到，為什麼Morningstar選擇不使用「聰明」這個稱號？Johnson直言「聰明」其實是一個頗為愚蠢的詞語。「只不過是一些推銷的語言而已。我認為『聰明』一詞一開始便誤導投資者，因為坦白說，並非所有策略都是聰明的，即使策略的建立非常聰明，也未必能在任何既定期間稱得上算聰明。」
策略性啤打各自有着本身的獨特表現模式。它們在某些市場環境中表現欠佳，在某些市場環境中會落後大市。所以，Morningstar第一件事便是需要刪除「聰明」一詞。
未能適當管理個人期望
任何有傾向性的投資，事實上多多少少也會涉及到策略性啤打風險。普遍人誤以為這些策略只會上升，但實際上它們不會一直上升。那麼策略性啤打還有什麼其他風險？
Johnson認為主要風險在於未能適當地管理個人期望，而這並非策略性啤打獨有的問題，傳統指數基金也有此問題，主動型策略亦有這個問題。投資者可以做的最明智事情，就是挑選一個明智的策略，但更重要的是要一直堅守策略。因此Johnson認為策略性啤打的主要風險在於，假如投資者採取這些策略而並無適當的期望，他們便不能聰明地加以運用。
篩選出適合自己的策略
近年，策略性啤打ETF出現大幅增長，是ETF類別中增長最迅速的一環。全球現時大概共有六百多隻策略性啤打ETF，去年在歐洲的策略性啤打ETF的資產增加50%，美國則上升25%左右。投資者可以如何分清良莠？怎樣篩選出適合自己的策略？
Johnson認為簡單來說，投資者應該專注於兩項因素。首先是成本。幾乎在所有情況下，投資者都應該集中於成本，但在這種情況中，成本特別重要，因為在很多情況下，指數供應商以至ETF供應商也使用這種更加複雜的創新手法，令相對於傳統廣泛市場指數投資高昂的費用合理化。Johnson的團隊留意到ETF市場存在非常激烈的收費戰，而追蹤富時100指數或標普500指數投資產品的費用已經跌至近乎免費，成本幾乎是零。因此必須留意費用。
注意成本及管理
策略性啤打可算是新瓶舊酒。新瓶的優點在於比主動式管理收費便宜。不過這類策略中，有些被動式策略的收費卻接近主動式管理。在就被動式策略支付主動式策略的收費前，投資者應該三思。因此這可以說是第一步。
第二步和第一步關係密切，就是物色能幹而負責的ETF發行商。因為假如基金經理公司以管理指數基金為核心能力，當需要操作指數基金時，那便會成為寶貴的經驗。這點在此情況下特別重要，因為管理追蹤策略性啤打指數的產品的細節比處理追蹤廣泛市場的產品更加複雜。
其次，一位能幹而負責的ETF發行商會着重推出擁有持續投資優點的可投資策略，並能以較低的成本做到，而不是追逐曇花一現的主題，他們不會過分重視可銷性，而忽略策略的實際投資優點。因此Johnson想強調的兩大重點是成本及管理。
作者為Morningstar英國網站編輯Emma Wall
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