港股於聖誕長假期前，因內地網絡遊戲新政策逆襲而急滑，恒指昨天復市總算走出陰霾，承接外圍造好高開221點，受惠A股穩步上揚，最多飆333點，重越10天和20天線，埋單報16624點，漲284點，成交金額則不足千億元。如果大市在未來兩個交易日順利「攞尾彩」再進賬約450點，本月便可扭跌為升，避免再出現連續5個月下挫。
恒指錄得按月「五連跌」並不常見，附【圖】所示，半個世紀只有4次，分別發生於1998年、2001年、2002年、2015年，並在隨後一個月上升1.2%到8.6%不等，但今年8月以來僅累挫17.3%，相比過往幾趟動輒兩成跌幅，算不上惡劣，估計反彈力度難寄厚望。必須補充的是，港股在1982年和2018年更曾連續6個月下滑，於第六個月「最後一插」分別回落8.8%及10.1%。換句話說，假如本月真的見紅，之後值博與否，無絕對保證。
換個角度來看，恒指2023年暫瀉3157點或約16%，在全球主要股市中再次包尾幾無懸念，且跑輸幅度甚大，除非有奇蹟，否則連跌4年幾成定局，為史上首見，意味本輪屬歷來最長熊。不過，正因為恒指從2018年峰值33484點計插水五成，與之前的熊市相比已差不多，具一定「撈底」條件。事實上，2020至2022年恒指各挫3.4%、14.1%、15.5%後，翌年1月份都能彈升，2024年亦可堪憧憬。
此外，港股還有估值及技術走勢支持。無論計往績或預測市盈率，恒指皆於8至9倍間徘徊，跟新冠疫情時期的谷底相距不遠，已處「抵買」水平。恒指2022年和2023年分別挫至15000點及16000點左右，有跡象營造「高低熊腳」，雖然目前未有牛市重臨的基礎，全面押注固非良策，分段入場不失為合理策略，到確認雙底時再放膽加碼（當然也應作止蝕準備）。
至於撈底目標，指數工具或ETF屬較佳選擇，原因是個股尋寶難度高，個別板塊前景欠明朗。國家新聞出版署上星期突如其來祭出網遊新規諮詢，「股王」騰訊(00700)單日急瀉12.3%，龍頭網易(09999)市值更一下子蒸發超過兩成，縱使內地在周一聖誕節當天批出105款國產遊戲新版號屬今年最多，業界甚至認為此舉顯示官方支持行業發展，不會重回早兩年的「嚴監管」環境，但昨天手遊相關股普遍未能收復上周五跌幅，反映市場續存戒心。
港股與內地政策相關度高，惟各行業何時推出監管新規無從預測，為平衡板塊風險，加上指數於錄得最長跌浪後估計有力反彈，中短期可考慮「炒市不炒股」。
信報投資研究部
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