華爾街股市於周四(21日)顯著反彈，三大指數升幅0.87%至1.26%，其中標普500指數重越4700點關，12月暫漲3.92%。
從周期角度看，不難發覺美股於12月份通常表現較理想，標指過去20年的12月錄得漲幅機會達七成，因此有「聖誕升浪」(Santa Claus Rally)的說法，即在聖誕節前後股市呈一段向上行情。
「聖誕升浪」不是一個明確的規律或法則，只屬一種慣性趨勢觀察，應由哪天開始量度也有不同意見。根據Investopedia資料，較多人認同升市發生在聖誕假期前一周，並以此作起點(今年即12月18日)，直到翌年首個交易日為止。整合近半世紀數據，若採用此「前聖誕策略」操作，標指平均進賬1.5%，贏面(winning percentage)達74%；如果把回溯測試(Backtest)縮短至自2000年起計，拉勻回報為1.1%，贏面稍降至66.7%。可見按此模式捕捉「聖誕升浪」確具相當準繩度。
坊間亦有提出應該從聖誕節後首個交易日開始計算，套用於2023年即12月26日(港股是27日)。然而，這個「後聖誕策略」績效大為遜色，無論是過去50年或由2000年至今，平均進賬皆只有0.3%左右，「勝算」更只是「一半半」。換言之，對聖誕長假期後華爾街表現未宜抱太大期望，尤其今年的12月已錄得不俗漲幅。
至於港股又是否存在「聖誕升浪」呢？把上述「後聖誕策略」應用到恒生指數上，觀測自1964年以來和2000年迄今兩段時間，其績效皆勝美股，平均回報分別為3.1%及1.2%，贏面達66.7%與65.2%，即大概三分之二機會可獲利。
值得留意的是，個別股份亦有「聖誕升浪」蹤影。附【圖】所見，按2000年至今「後聖誕策略」測算，個別板塊重磅股份往績平均回報及贏面比例在長假期後都可觀，而且多數跑贏恒指。至於2023年能否應驗，今次似乎會由政策主導。
港股周五(22日)名副其實經歷「冬至」，恒指受惠外圍造好高開，一度上揚236點，到中午前急滑，埋單報16340點，下挫280點；成交金額增至超過1400億元，屬9月4日後最多。
大市單日由升轉跌的主因是內地擬修訂《網絡遊戲管理辦法》，市場憂慮將嚴重影響營運商的收入，拖累相關股份遭拋售，當中「股王」騰訊(00700)失守300元大關，並刷出2023年新低263.6元，收報274元，瀉12.3%；網易(09999)更慘，插水24.6%，今年漲幅幾乎全數蒸發。恒指和騰訊在長假期前急挫會否造就「後聖誕策略」有較佳回報？未來一周自有分曉。
信報投資研究部
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