美國聯儲局於今年最後一次議息出乎意料放鴿，主席鮑威爾稱利率可能處於或接近本輪緊縮周期頂峰，官員們更預測明年將減息3次，合共0.75厘，標誌着有關利率「更高更久」的口號已經過氣，隨即點燃市場情緒，刺激美國股債雙升。
眼見市場極度亢奮，多位官員試圖平息投資者對聯儲局即將減息的熱切預期，紛紛發表鷹派言論，直指當局需要看到遏通脹取得更多進展才會行動，紐約聯儲銀行總裁威廉斯又「澄清」，儲局目前並沒有真正討論減息。不過，上述舉動只能稍為緩和美股銳氣，道指與納指100於上周五（15日）仍刷新收市高位，標普500指數則未能跟隨，收報4719點，較上日輕微回落。隨着減息預測升溫，美股拾級而上，標指自10月底低位輾轉上揚，並成功創出連升7個星期的佳績，期間累飆14.62%。
這情況在過往並不常見，對於美股來說，算是一個相對利好的兆頭。統計1927年底有數據以來，標指曾經36次出現按周七連升(或以上)走勢，之後一個月能夠延續強勢的有26趟(約七成機會)，且平均漲幅達2.46%；標指下月中隨時攀上4930點水平，即有望突破2022年1月4日創下的歷史高位4818點。
聯儲局突如其來的政策轉向，令部分貨幣基金投資者對美股躍躍欲試。根據美國銀行(BoA)引述EPFR Global資料顯示，截至12月13日止一周，貨幣市場基金8星期以來首次錄得資金淨流出，涉及約310億美元，反觀美股基金同期共吸資259億美元，市場愈發憧憬規模近6萬億美元的貨幣基金持續回流股市，美股將有更明朗的方向。
貝萊德(BlackRock)綜合1995年迄今數據，在聯儲局最後一次加息起計的一年間，美股平均上漲24.3%，大幅拋離貨幣基金約4.5%回報。上述研究結果或促使投資者重新部署並調整投資組合，進一步推升美股。
必須補充的是，即使相信美股狂熱未到盡頭，投資者高追作中長線部署時，不要忘記風險管理，畢竟多個指標均反映美股正呈深度超買狀態。最新佐證是，美股相對美債比率現處於歷史高位。附【圖】可見，標指與彭博美國長年期國債指數比率過去數月持續攀升，更一度刷新歷史峰值，某程度代表投資者風險胃納高漲達到空前。惟近來美債在減息預期下也顯著造好，10年期債息自今年8月以來首次跌破4厘，令該比率出現見頂回落跡象。以2000年科網股爆破前為例，當比率由異常偏高的位置急滑，往績顯示美股有可能出現較大幅度調整。無論如何，投資者要做足準備，加強對後市大幅逆轉的風險意識。
信報投資研究部
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