美國聯儲局周三(3日)發布2023年12月議息會議紀錄，提到官員對遏制通脹顯得更有信心，物價上行風險幾乎消散，又預計2024年底前將多次減息；但同時表明政策路徑不確定性「異常高」(unusually elevated)，未宜抹殺再度加息的可能性，數名決策官員甚至認為高利率或會維持更久。
議息紀錄措詞傾向鷹派，跟聯儲局主席鮑威爾在議息後記者會上「放鴿」大異其趣，令投資者對減息預期的狂熱急速「退燒」。芝加哥商品交易所(CME)利率期貨工具FedWatch顯示，本年3月開始調低利率的機會率由一周前的73.9%，驟降到66.5%。
消息刺激美國10年期國債孳息周三曾漲至4.0083厘，為3星期內第一次重越4厘大關；華爾街股市低開後進一步偏軟，標普500指數回落0.8%，收報4704點，連跌3個交易日；對息口較敏感的納指沽壓尤盛，今年首兩個交易日皆挫逾1%。
美國踏入2024年旋即上演「股債雙殺」，美元重獲青睞，於「跨年」連續4個交易日造好。附【圖】所見，美滙指數2023年4度下滑到100至101區間均企穩，12月底觸及100.617後回勇，新年伊始率先收復10天線及前跌浪反彈23.6%，初步受制20天線，倘成功突破將能擺脫運行近兩個月的下降通道，技術上可挑戰黃金比率38.2%阻力(103.2)。
貨幣政策再添變數之際，宏觀經濟表現也呈轉差跡象。美國勞工部JOLTS職位空缺去年11月份跌至879萬個，遜於預測的882.1萬個，兼屬2021年3月以來最低；期內招聘人數大減36.3萬，到546.5萬人，比起新冠疫情前水平更少，意味勞動力市場續降溫。
另一方面，最新去年12月份ISM製造業指數報47.4，長達14個月處50以下的收縮區，多少反映工業活動停滯。
換言之，2023年底分析料聯儲局今年減息逾1厘半及經濟實現軟着陸，目前看來未免太樂觀，而由此引發的風險資產大幅上升，恐有炒過龍之嫌；相反，受壓一段時間的美滙，中短線應仍有進賬。若按過去周期分析，美元本月持續強勢機率也較高。
美滙指數在1973年3月於布列頓森林體系(Bretton Woods System)崩潰後設立，迄今半世紀以來，1月份錄得平均漲幅達1.03%，屬12個月之冠，且比第二位的5月份僅升0.55%，多出接近一倍。此外，1月指數下跌比例報33%，是各月份中最低，代表統計上1月為美元「旺季」，假如往績重演，美滙本輪反彈相信尚未見頂，對不同類別資產價格的影響亦會繼續發酵，投資者宜細心評估當中危與機。
信報投資研究部
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