恒指昨天埋單報16097點，連續兩日錄得一年收市新低；恒生科技指數同樣疲不能興，出現8支陰燭；國企指數更惡劣，昨又創近14個月低位，收報5421點，今年暫挫6%。港股踏入2024年以來再成為全球主要股指的包尾大幡，至於顯著領跑的股市，則是踏入今年多災多難的日本。
日本東證指數(TOPIX)剛剛突破2023年9月高位，日經225指數更強勢，早在周二已創出約34年新高，昨繼續攀升，收報34441點，今年以來上漲2.92%。
附【圖】所示，日經指數重越34000點，曾觸及34539點，與2009年谷底6994點比較，累計進賬近4倍，這一浪「長牛」在金融海嘯後整固一年多，到2013年真正開始發力，跟日本推行「安倍經濟學」的時間相若。
安倍晉三於2012年再度就任日本首相，積極推出「三支箭」：寬鬆貨幣政策、擴大財政開支、企業結構改革，希望帶領經濟擺脫通縮、告別「迷失期」；新措施初時效果未彰，也遇到不少阻力。隨着安倍晉三於2020年因病辭職(2022年遇刺身亡)，「安倍經濟學」已漸少被提及，但央行上一任行長黑田東彥在2013年3月就任後，一直維持超寬鬆政策。
究竟日本重現通脹及持續增長，是「安倍經濟學」發揮作用，抑或迷失太久鐘擺式否極泰來，要留待專家慢慢研究。不過，單從股市表現分析，又一次證明是經濟的領先指標，當年如果押注安倍改革成功，這筆投資算得上大獲全勝。
日本經濟逐步翻生，且獲股神畢非德青睞持續「加倉」，暫未看到有見頂回落理據，但短期內將要面對圓滙的「衝擊」。近年日圓弱勢，被視為日股相對吸引的原因之一，假若以美元計算，由於滙價去年貶至低谷151.9日圓兌1美元，日股回報確實大打折扣。值得留意的是，日本央行行長植田和男在2023年4月接棒後，12月初終在千呼萬喚下釋出「鷹氣」，刺激圓滙一度高見140.25水平。
日圓彈升雖暫未窒礙股市漲勢，惟市場觀望日本央行1月的議息會議結果，假如確認快將收緊「長期寬鬆」的取態，而其他發達國家的加息周期又差不多到終站，日圓多年來作為融資貨幣的角色或面臨「質變」，將對不同資產帶來影響，特別是圓滙一旦轉強，恐削弱入市意欲，為強勢畢呈的日股增添回調壓力。
然而，日股「長牛」估計不會就此終結，事關央行「卸鴿」早為市場預料之內，日經指數仍能節節揚升，顯示投資者依然看好，甚至憧憬重返4萬點，即突破上世紀九十年代高峰。現階段逢低吸納日股應屬合適部署。
信報投資研究部
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