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即巿股評 | 2023-12-28 07:21

【EJFQ信析】最長跌浪博撈底 適宜炒市不炒股

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港股於聖誕長假期前,因內地網絡遊戲新政策逆襲而急滑,恒指昨天復市總算走出陰霾,承接外圍造好高開221點,受惠A股穩步上揚,最多飆333點,重越10天和20天線,埋單報16624點,漲284點,成交金額則不足千億元。如果大市在未來兩個交易日順利「攞尾彩」再進賬約450點,本月便可扭跌為升,避免再出現連續5個月下挫。

恒指錄得按月「五連跌」並不常見,附【圖】所示,半個世紀只有4次,分別發生於1998年、2001年、2002年、2015年,並在隨後一個月上升1.2%到8.6%不等,但今年8月以來僅累挫17.3%,相比過往幾趟動輒兩成跌幅,算不上惡劣,估計反彈力度難寄厚望。必須補充的是,港股在1982年和2018年更曾連續6個月下滑,於第六個月「最後一插」分別回落8.8%及10.1%。換句話說,假如本月真的見紅,之後值博與否,無絕對保證。

換個角度來看,恒指2023年暫瀉3157點或約16%,在全球主要股市中再次包尾幾無懸念,且跑輸幅度甚大,除非有奇蹟,否則連跌4年幾成定局,為史上首見,意味本輪屬歷來最長熊。不過,正因為恒指從2018年峰值33484點計插水五成,與之前的熊市相比已差不多,具一定「撈底」條件。事實上,2020至2022年恒指各挫3.4%、14.1%、15.5%後,翌年1月份都能彈升,2024年亦可堪憧憬。

此外,港股還有估值及技術走勢支持。無論計往績或預測市盈率,恒指皆於8至9倍間徘徊,跟新冠疫情時期的谷底相距不遠,已處「抵買」水平。恒指2022年和2023年分別挫至15000點及16000點左右,有跡象營造「高低熊腳」,雖然目前未有牛市重臨的基礎,全面押注固非良策,分段入場不失為合理策略,到確認雙底時再放膽加碼(當然也應作止蝕準備)。

至於撈底目標,指數工具或ETF屬較佳選擇,原因是個股尋寶難度高,個別板塊前景欠明朗。國家新聞出版署上星期突如其來祭出網遊新規諮詢,「股王」騰訊(00700)單日急瀉12.3%,龍頭網易(09999)市值更一下子蒸發超過兩成,縱使內地在周一聖誕節當天批出105款國產遊戲新版號屬今年最多,業界甚至認為此舉顯示官方支持行業發展,不會重回早兩年的「嚴監管」環境,但昨天手遊相關股普遍未能收復上周五跌幅,反映市場續存戒心。

港股與內地政策相關度高,惟各行業何時推出監管新規無從預測,為平衡板塊風險,加上指數於錄得最長跌浪後估計有力反彈,中短期可考慮「炒市不炒股」。

信報投資研究部

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