美國聯儲局在香港時間周四凌晨公布議息結果,聯邦基金利率目標區間維持在22年高位的5.25厘至5.5厘不變,符合市場預期。最新點陣圖(dot plot)顯示,近三分之二官員估計今年餘下兩次會議將再加息一趟,年底利率中位數為5.6厘,與6月會議時看法一致;而2024年底利率則為5.1厘,即明年只會減息半厘,有別於6月時預料下調1厘,代表利率將更長時間保持在「限制性」水平。
利率掉期數據反映,交易商押注明年聯儲局減息的概率正在下降,相信要到9月才啟動新一輪寬鬆周期。這和點陣圖預示的利率走向大致吻合。若果明年僅減息半厘,而且是每次0.25厘,局方可待第四季會議才「出手」。
此外,根據這次會議發表的經濟預期摘要(SEP),聯儲局把2023年底核心個人消費開支平減指數(Core PCE)預測由3.9%下調到3.7%(且要到2026年才降至2%的局方目標),同時提升美國今年國內生產總值(GDP)增長至2.1%,較上次估算的1%,高出一倍有餘。
目前美國宏觀經濟形勢不俗,物價短期內難顯著回落,相信將令聯儲局在利率取態上繼續偏鷹;由於高息環境最少還要維持兩到三個季度,足以為「強美元」推波助瀾。
美滙指數周三結束連續3個交易日的頹勢,微漲0.19%,昨天進一步向好,曾觸及105.738,是3月8日後最高,有機會破紀錄地按周「十連升」。
附【圖】所見,美滙指數初步擺脫去年9月底伸延下降通道頂線,收復前大跌浪反彈黃金比率38.2%,從技術角度看,似乎仍具上攻空間。
另一方面,美滙指數自7月中旬開始上揚,50天移動平均線徐徐向上,並正式突破200天線,形成「終極黃金交叉」。1970年起逾半世紀以來,該利好訊號合共出現34次(不包括今次),之後美元普遍繼續尋頂,在往後20個和60個交易日,平均漲幅分別達0.43%及1.29%;上升比例隨時間增加,由20個交易日的64.71%,逐步提高至60個交易日後的79.41%。
「強美元」尚有周期特性支持。統計過去30年(1993年9月至上月底)美滙指數按月表現,10月與11月平均升幅分別為0.09%和0.59%,在全年12個月中排行第六及第二位,而11月上漲比例更達七成左右,屬各月份之冠。換句話說,美元即將踏入傳統「旺季」,向好勢頭可望延續。
本欄綜合近30年的美滙指數全年平均走勢,發現每年11月中下旬指數將攀抵高位,假設歷史重演,意味美元短中期(最少未來一至兩個月)應反覆造好,升浪有望延續。
信報投資研究部
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