美國聯儲局在香港時間周四凌晨公布議息結果，聯邦基金利率目標區間維持在22年高位的5.25厘至5.5厘不變，符合市場預期。最新點陣圖(dot plot)顯示，近三分之二官員估計今年餘下兩次會議將再加息一趟，年底利率中位數為5.6厘，與6月會議時看法一致；而2024年底利率則為5.1厘，即明年只會減息半厘，有別於6月時預料下調1厘，代表利率將更長時間保持在「限制性」水平。
利率掉期數據反映，交易商押注明年聯儲局減息的概率正在下降，相信要到9月才啟動新一輪寬鬆周期。這和點陣圖預示的利率走向大致吻合。若果明年僅減息半厘，而且是每次0.25厘，局方可待第四季會議才「出手」。
此外，根據這次會議發表的經濟預期摘要(SEP)，聯儲局把2023年底核心個人消費開支平減指數(Core PCE)預測由3.9%下調到3.7%(且要到2026年才降至2%的局方目標)，同時提升美國今年國內生產總值(GDP)增長至2.1%，較上次估算的1%，高出一倍有餘。
目前美國宏觀經濟形勢不俗，物價短期內難顯著回落，相信將令聯儲局在利率取態上繼續偏鷹；由於高息環境最少還要維持兩到三個季度，足以為「強美元」推波助瀾。
美滙指數周三結束連續3個交易日的頹勢，微漲0.19%，昨天進一步向好，曾觸及105.738，是3月8日後最高，有機會破紀錄地按周「十連升」。
附【圖】所見，美滙指數初步擺脫去年9月底伸延下降通道頂線，收復前大跌浪反彈黃金比率38.2%，從技術角度看，似乎仍具上攻空間。
另一方面，美滙指數自7月中旬開始上揚，50天移動平均線徐徐向上，並正式突破200天線，形成「終極黃金交叉」。1970年起逾半世紀以來，該利好訊號合共出現34次(不包括今次)，之後美元普遍繼續尋頂，在往後20個和60個交易日，平均漲幅分別達0.43%及1.29%；上升比例隨時間增加，由20個交易日的64.71%，逐步提高至60個交易日後的79.41%。
「強美元」尚有周期特性支持。統計過去30年(1993年9月至上月底)美滙指數按月表現，10月與11月平均升幅分別為0.09%和0.59%，在全年12個月中排行第六及第二位，而11月上漲比例更達七成左右，屬各月份之冠。換句話說，美元即將踏入傳統「旺季」，向好勢頭可望延續。
本欄綜合近30年的美滙指數全年平均走勢，發現每年11月中下旬指數將攀抵高位，假設歷史重演，意味美元短中期(最少未來一至兩個月)應反覆造好，升浪有望延續。
信報投資研究部
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