自1990年11月26日，經國務院授權而由中國人民銀行批准建立的上海證券交易所正式成立後，筆者已經開始跟進國內股市之發展。歐美股市是在資本主義下完全開放市場的產品，然而中國的現實狀況－半封閉式市場，就決定了中國的股市一開始就帶著政府色彩，而演變為後來的政策市。
中國特色社會主義的經濟發展，簡單來說，就是政治抓緊，經濟有限度下放，適時地調控。所以每隔一段時間，結構性的重組及調控是必然的事，從而讓經濟市場重回正軌，隨著國家政策，穩步地前進。
前文提及，1993年實行宏觀調控使股市變冷，一冷就是差不多兩年；1994年7月30日，推出「停發新股、允許券商融資、成立中外合資基金」三大利好救市政策，引發 8 月狂潮。直至1996年12月16日，政策又扼住股市漲勢，經中國證監會同意，上交所和深交所決定從當天起，對在該兩所上市的股票、基金類證券的交易，實行價格漲跌幅10%限制。當天，滬深兩市均跌足10%，大部分股票被巨大的賣盤封死在跌停板上。其後，股市慢慢隨著經濟增長而穩步上揚。還有值得一提的就是由於中國是半封閉式市場，所以亞洲金融風暴對國內股市的影響，相對上比其他亞洲國家少很多。
相信很多讀者都有發覺到筆者這兩年在電視、電台和報章經常評論中央懂得靈活性、針對性和有效性地控制銀根，所以中國經濟是會軟著陸的。可是有些外國投資者，就是不太明白國內的政策市，硬要將歐美資本主義下的經濟分析套在國內市場，評定中國經濟會硬著陸。所謂「著陸」，就是將經濟從擴張階段轉向收縮階段的轉折點，比喻為飛機的一個著陸點。如果平穩度過了這個危機階段，就被稱為經濟「軟著陸」；反之被稱作「硬著陸」。
隨著準備與國際接軌，國內在2000年初，開始制訂了一系列經濟數據以反映經濟情況。例如製造業採購經理指數(Purchasing Manager Index或PMI)，高於50意味著生產處於擴張狀態，低於50則表明生產處於收縮狀態。今年8月1日，中國物流與採購聯合會(CFLP)、中共國家統計局服務業調查中心發布的7月中國PMI為50.3，比6月回升0.2個百分點。新訂單指數、購進價格指數等主要分項指數都呈現不同程度回升。同日發布的滙豐製造業PMI終值則下跌至47.7，創11個月低位。投資者不禁覺得奇怪，為何兩項資料差距這麼大？其實答案很簡單：官方PMI是比較全面性的，尤其是國營企業和大企業比重較多，相反地滙豐PMI的調查對像側重出口企業和小企業，所以兩者不同是正常的，而差距這麼大，就是反映經濟開始回升，大企業首先受惠，繼而是小型企業。
加上8月初，國家發改委發表重要聲明：化解產能過剩，加快實施「寬頻中國」，下半年將繼續堅持穩增長、調結構、促改革，努力推動產業結構調整和轉型的層次提升，包含5大要點。言下之意，就是暗示經濟調控已有初步成果。所以筆者大膽地在傳媒評論8月滙豐中國製造業PMI可達50，而官方PMI更可達51或以上。幸運地，剛發布的資料顯示，8月份滙豐中國PMI讀數為50.1，官方8月份的PMI更達16個月以來的最高點51。這表示中國經濟市場重回正軌，就快「軟著陸」了，股市將會穩步上揚。
其實，這數月筆者已評論過多次，在市場發現低位有大「買盤」慢慢吸納；很明顯，這些資金是有先見之明的「春江鴨」。前星期，有很多後知後覺的基金，開始加重國內及香港國策板塊的比重，也在市場吸納相關股票。相信未來數月，國策板塊定可跑贏全球其他股市！
黎永良
