全球經濟體正同步降低槓桿比率，加上人口結構日益惡化，意味著大部分已發展國家的經濟，包括美國，很可能在2012年及往後一段時間維持低增長。隨著資本需求偏低及中央銀行決定將實際利率維持於零甚至低於零的水平，投資者在未來一段可見的時間內，料均渴求收益，並試圖尋求定息工具以外的投資收入。
標普股息2.1% 勝20年平均水平
幸好，目前美股的收益率已超越其20年的平均水平。現時標準普爾500指數成分股的收益率約為2.1%，比20年平均水平1.95%稍高，與目前市場環境作比較，及相對於其他定息工具的收益率而言已算高。
不過，另一投資者關注的問題是，股息表現能否長期維持？我們認為，即使美國經濟仍然籠罩著陰影，美股市場在今年首季度起一直反覆不定，投資者仍可對美股的股息表現抱有信心。因為，現時美國的企業盈利仍在穩步改善中，並為全球之冠。目前標準普爾500指數中的成份股，股本回報率平均達27%。比其長線平均水平22%為高。
資金拒冒險 美公用股 REIT估值過高
雖然，見到有不少股票具備不俗的派息表現，但部分板塊我們暫時仍建議迴避，包括公用股以及部分低「啤打」系數(low-beta)的股份。這主要因為，過去幾年市場的動盪令許多投資者的承受風險的意欲降低，因而將資金轉投被視作「避險」工具的股票，如公用股等。而現價計，市場給予上述兩類股票的溢價已經過高。
另我們也對美國的房地產投資信託基金(REIT)維持審慎的態度。目前普遍的房地產投資信託基金指數收益率約為3%，與能源類股票相若。不過，投資者最近對REIT的追捧，已經將此板塊的估值推高4年來的高位。現價計，追入美股REIT的價值不大。
現時，我們選取的策略，是透過分散投資在不同國家的基金，去投資於高息企業；如目前我們看好公用股投資佔比不大的美國跨行業基金。
投資涉及風險，過往業績不一定是未來業績的指引。除非有關豁除或限制將違反適用的法例，否則因使用或依賴本文提供的資料而引致的任何損失或損毀，包括但不限於直接或相應造成的任何利潤損失或任何其他損毀，貝萊德(香港)有限公司概不負責。
《信報》印刷版出報日為星期一至六。
除以下公眾假期外，其餘日子照常出刊：
休刊日：逢周日及2021年2月12至15日、
4月3至5日、12月27日
《信報》網上版及流動版於休刊日將如常更新每日即時新聞，
敬請留意。
孔睿思(Russ Koesterich)
