本人打算開展個人ETF投資組合，但考慮到派息機制，請問ETF有息派嗎？回報約多少？
當讀者了解過一些ETF的基礎結構後，今期就讓我們去探討一些關於ETF的實用概念。例如投資者在個股配置中的收息考慮，ETF可提供類同的派息功能嗎？
在了解這派息與否的提問之前，投資者要先了解相關ETF所追蹤的資產種類屬於那一項。正如前文所提及，ETF是透過各項複製策略去模仿相關指數表現，從而達至投資目標。憑這邏輯推斷，倘若ETF屬於追蹤股票甚至乎債券資產類別，該ETF理應是有條件可以派息的；當然實際情況要視乎ETF本身的派息政策、所追蹤資產的派息等。而一些以追蹤商品為投資目標的ETF，由於所持有的資產為實金甚至乎其他貴金屬項目，這類實物項目本身是不存在派息機制的，故此，投資者持有相關的ETF一般亦獲派息。
那麼，以股票ETF類別為例，其派息情況又如何？為提供一個概括的掌握，我們可從本港投資者較為熟悉的恆生指數出發，並以2012年12月31日收市價作基準，繼而逐一套用於指數層面去作比較。首先，恆指所覆蓋的50隻成份股分別由金融、公用事業、地產及工商業分類指數組合而成。從分類指數層面去看，各行業板塊於上年的年度派息率，按順序分別為3.5%、3.1%、2.3%及2.5%。可見，從行業板塊去看，金融股可說是派息最「疏爽」。
接着，我們就跳進ETF的派息領域，透過數項以追蹤大中華股票市場為投資目標，以及運作歷史較長的ETF作探討。以2012年為例，成交最活躍的ETF類別均為股票相關項目。當中以追蹤恆生指數、恆生國企指數以及中國A50指數的ETF成交最大。同樣地，以2012年12月31日收市價作基準，有關ETF上年的年度派息率，按順序分別為2.9%、1.9%及1.8%，指數的年度派息率則分別為3.0%、3.0%及2.6%。至於一項以「價值選股」作投資理念的價值股份中國指數於2012年度的派息率更高達3.8%，箇中原因相信與其選股準則包括股份的股息率有關，變相幫投資者做多重功課，找出派息相對較高的中國相關股份。從以上的數據，我們得到兩個啓示。(一)ETF的派息回報或可媲美個股；(二) 即使同屬以追蹤大中華指數為目標的指數，其派息率都各有差異。這源自於指數所包含的股份組合及投資理念各有不同。
以恆生指數、恆生國企指數以及中國A50指數為例，其指數編制都以市值 (Market Capitalization) 及流通量 (Liquidity) 為選股目標，高派息率並非它們的主要選股條件。而投資者其實可從指數內的股份組合及權重 (weighting) 去掌握一些派息啓示，粗略預算利息收入。試舉例，回顧恆指內50項成份股，過半數股份上年的年度派息率維持或低於2.9%，而整項恆指的年度派息率約為3%。同期盈富基金的年度派息率為2.9%，可見部分ETF派息率可以相當接近被追蹤指數。
從以上各項年度派息率的分析，大家可見ETF的派息不一定會被比下去。當然，某些個股的派息率亦可以相當吸引。然而，派息率不等同投資的實際回報，投資者不應單被高派息率而蒙蔽真正的投資藝術，穩定利息收入以及個股的盈利前景、增長動力應取得平衡。運用ETF的風險分散功能更可令個人投資組合錦上添花。投資者應從多角度去思考判斷，避免成為「息魔」的門徒。
陳玉冰
