日本內閣府上周公布，第二季本地生產總值增長2.6%(按季年化數據)，增幅遠低於市場預期的3.6%及第一季經修訂的3.8%。私營機構存貨下跌及資本投資連續6個季度收縮，均是拖累經濟增長的因素。
第二季本地生產總值數據遜於預期，令有關調高消費稅的討論變得複雜。日本政府原本計劃從2014年4月起，將銷售稅由5%調高至8%，其後在2015年10月進一步提高至10%。
日本是目前負債最高的成熟國家。根據日本財務省本月初公布的數據，截至6月底，日本總負債達1009萬億日圓，較其本地生產總值高出兩倍以上。市場認為，當局調升銷售稅將突顯其對推行財政改革的決心；不過，安倍近期強調，加稅措施或會打擊消費支出，對經濟產生負面影響。
近日，首相安倍對消費稅率調整的立場更趨審慎，更就此邀請多達50位經濟及商界專家重新探討潛在的選擇方案，以及各個方案對經濟的影響。在政府考慮之列的方案有3：1)如期在2014年4月及2015年10月分兩階段調高銷售稅至10%；2)每年調高稅率1%；3)目前暫不調高稅率，但在稍後時間調高5%。
對股市而言，方案2可能是最佳選擇，但當地業界已表示無法作出如此頻繁的調整，因此這個方案似乎並不可行。市場預期當局會在10月初訂出有關決策。
在權衡各項因素後，我們認為，日本政府很可能最終仍按當初計劃調高稅率。當中主要原因是，當局會顧及市場對加稅的預期。資深內閣成員早已對外表示，政府勢將調高稅率，而且大部分市場人士及當地業界均預期稅率將被調高。財務大臣麻生太郎更曾於上月表示，延遲增加銷售稅將違背日本對20國集團的整頓財政承諾。
另一方面，如當局調高稅率的計劃有變，那麼日本央行的主要市場操作(即大規模購買日本公債)可能成效不彰。正因如此，央行近日亦表示愈來愈看好經濟前景，藉此敦促政府按計劃提高稅率。
無論如何，如果首相安倍果真如媒體所言，有意調高稅率，那麼他應該盡快堅定地作出宣布，同時提供充足的財政支出或其他措施支持家庭消費，即使此舉有違政府的其他財政整頓目標。無疑，政府、央行與商界領袖之間會就調高消費稅展開激烈的拉鋸戰。在當局為加稅取向一錘定音之前，日本市場可能會因政策不明朗而出現大幅波動。
譚慧敏
