澳洲央行在8月6日的議息會議，一如市場預期將現金目標利率從2.75%降至2.5%。會後聲明提到，由於在礦產業上的投資開始放緩，澳洲在過去1年和短期內只能以低於長期趨勢的速度增長。
央行也留意到澳元的匯率從4月初計起下跌了約15%，但澳元匯價依然處於高水平。唯一與之前不同的是，在這次聲明中，沒有像上一次的會議聲明提到通脹環境容許央行在未來再降低息率。
澳洲央行的行動絕對不難理解，因為澳洲的國民生產總值從去年第一季的4.4%，一直緩緩下降至今年第一季的2.5%，就算從長期平均值來看，2012年至2016年度，名義國民生產總值和扣除通脹的實際國民生產總值，均比長期平均值為低。 其後澳洲央行在8月9日發表詳細的會議紀錄，也將2013年經濟增長由5月份預測的2.5%下調至2.25%，在2014年央行預計經濟增長會達到較快的2.5%至3.5%水平。另外央行維持對通脹的預測為2.25%，2014年則為2%至3%。
綜合而言，市場認為央行聲明對經濟增長和通脹前景相對悲觀。其實澳洲面對著什麼挑戰呢？我們認為有3方面：
1)選舉前的不明朗性。上任首相吉拉德在9個月前已經宣布聯邦選舉的日期，在這段漫長的等待中，不少企業都將投資和增聘人手的決定延遲，基於對前景的不確定性，因為新政府上場有機會在監管和稅制上作出改變，尤其是在碳排放和礦產稅的範疇；另外消費者對前景的不確定，也影響了消費信心，令經濟活動受到影響。所以儘管澳洲央行展開了減息周期，澳洲的失業率並沒有改善，從今年初的5.4%慢慢上升至7月的5.7%。
2)澳洲要撇開不切實際的憧憬，包括在金融風暴前，房屋價格以雙位數增長和槓桿投資的意欲；政府在預算方面，由於礦產大幅下降，但政府支出仍然處於高水平，商品價格又已從高位回落，政府曾經計劃在短時間內恢復財政平衡的算盤已難打響，倒不如制訂中長期方案看如何改善政府財政的問題。
3)澳洲人要恢復對經濟增長的信心。政府在各個範疇上可做的很多，可以推行改革的包括放寬監管、簡化複雜的稅制，在不增加政府負擔的前提下加強基礎建設，以提高生產力和增強巿場信心，所以這次選舉很有可能是一次重大契機，提供政府改革的機會。
在利率方面，我們認為央行不用以減息以提振經濟，反而可利用匯率為出口商品及服務提供刺激。
澳洲一旦能夠重建市場對其經濟增長的信心，澳元匯價再進一步下滑的空間才會變得有限。不過在短期而言，澳元在澳洲央行9月份開會之前，仍然有機會下試0.90美元以至0.8848美元的支持位，如果澳元在該水平找到支持，澳元才有機會向上測試0.94美元的阻力位。
葉劍雄
