「以債償債真的能化解債務危機嗎？」我對這個做法存在三大疑慮，故我認為在我有生之年將難以看到經濟重返常態。我們的下一代可能亦會質疑現今政策官員，並會產生疑問：「他們怎麼可以這樣？」正如我們現在糾正任何錯誤的過程中提出的質疑一樣。
以債償債化解危機
無論是種族、性別、性取向等範疇，仍在不斷蛻變演進中。在大喊「他們怎麼可以這樣？」的同時，也應了解背後的原因：也許只是不知如何做得更好；也許全因時機不當；甚或只是欠缺一位靈魂人物的帶領，例如民權運動領袖馬丁‧路德‧金(Martin Luther King)、美國作家貝蒂‧傅瑞丹(Betty Friedan)或同性戀運動人士哈維‧米爾克(Harvey Milk)。就上述各個範疇而言，「他們怎麼可以？」的答案只有一個：「過去確實如此，但今天已顯著不同。」
同樣，令我感到興趣的是預測未來，猜測我們的子孫會對著現時的那些社會狀況大喊：「他們怎麼可以？」事實上，這殊不容易。正如《廣告狂人》闡述60年代的吸煙文化一樣，實在難以構想出另一種環境。也許是以食物及菜式為主的變動：基因改造，所有食物和飲品均由玉米造成－「他們怎麼可以這樣？」也許汽車採用自動駕駛模式，令子孫不禁慨歎：「他們怎麼可以這樣？難怪死亡率那麼高！」也許未來升讀大學將成為不可思議的事件之一。「花上20萬美元供給4年的派對生活？他們怎麼可以這樣？」一切仍有待觀望，更準確來說，將留待我們的子女見證有關發展，因應本身的環境及不斷發展的道德倫理標準，塑造屬於他們自己的世界。這種環環緊扣和錯綜複雜的情況，相信連決策官員也會感到驚訝。
必須注意3個重點
說到未來和汲取生活教訓，全球央行行長正持續發掘不同方式，期望帶動各自的經濟體系復蘇，而同時不會引發1970年代的通脹恐慌。事實上，各地的政策官員在過去5年，均抱著相同的基本目標：以債償債，好能化解債務危機。這當真可行嗎？我在多年前曾撰文表示，這種反常的壯舉確實可行，但須留意以下各項：1) 初始條件不得過於繁重；2) 貨幣及財政政策必須互相協調，以達到可接受的結構性增長率；及3) 私人投資者必須繼續參與由有關政策所產生的偽資本市場。讓我在下期文章中逐一解釋。
格羅斯
