雖然美國聯儲局將會正式結束購買資產計劃，但另一邊廂，日本央行在10月底的議息會後就出乎市場意料之外加碼推行量寬。由於市場預期環球市場的流動性仍偏向寬鬆，所以普遍相信利率將會繼續維持在低水平。
低息持續宜靈活投資
低息環境很可能還會持續一段時間，投資者相信會繼續想辦法狩獵擁有合理收益的投資工具。至於在低通脹、低增長、固定收益孳息又貼近歷史低位的時候，利用多元資產策略就可以提供到靈活性，讓投資者可於不同資產類別中揀選最佳的配搭。
在目前環境中，我們認為，去年有紮實表現的高收益債對投資者來說仍然是吸引。不過，在強勁表現後，有可能出現整固，所以在今年第二及第三季見到有資金流出亦不感到意外。另外，部分負面情緒是源於擔心地緣政治問題好像俄羅斯受制裁、阿根廷可能違約及加沙衝突等引起。
亞洲高收益債潛力佳
從地區性角度看，我們相信亞洲區現時在估值上正提供最佳的投資高收益債機會。此外，美國市場在7月獲重新估值亦令當地高收益債顯得吸引。現時亞洲及美國高收益債均較歐洲吸引，特別是歐洲高收益債的息差已達到不吸引的程度。
因此，即使歐洲高收益債較其他歐洲債券更具吸引力，違約率仍低，並應可取得單位數回報也好，在環球有其他更好選擇前提下則未必要將之列入考慮。
貸款及資本證券可取
此外，作為債券以外的固定收益選擇，我們認為貸款可以提供良好的資產保障、高息率及浮動收益。目前利用倫敦銀行同業拆息作為銀行貸款基本利率參考愈趨普遍，我們相信對投資者可添加一重額外的穩定及保護。
還有，我們亦喜歡銀行資本證券，例如，應急可換股債券(Contingent convertibles或Cocos)。不同於普通的可換股債券，應急可換股債券轉為股票的可能性是對特別事件有應急需要，好像股價跌低於一定水平。銀行資本是正在增長中的資產類別，既可提供吸引孳息及相對高的質素，而透過揀選證券可得到很好回報。當然，淨銀行債務發行為負數，是受惠於強勁的供求關係及廣泛的銀行去槓桿化支持。
最後，儘管在環球市場保持低利率及低孳息回報的時候，追求收益的投資者保留操作的靈活性很重要，因為隨着各地經濟復蘇，央行政策逐步正常化，不同類別的資產也會作出回應。如果投資者希望可以獲得穩定及可持續收益，分散於多項收益來源是策略的關鍵。
總結而言，要在低利率及低增長的環境中追求收益，投資者可利用多元資產的靈活策略以達到最佳資產配置效果。至於投資目標方面，可留意亞洲及美洲的高收益債潛力。另外，貸款及銀行資本證券也是值得留意的選擇。
作者為富達國際投資基金經理Eugene Philalithis
富達國際
