上半年在環球市場對聯儲局減息的期盼不斷調整中匆匆過去，隨着更多數據反映美國經濟和通脹正在降溫，美國減息之路變得明朗，這可謂第三季主導各資產類別表現的關鍵因素所在。筆者認為，未來幾季環球消費和企業盈利終將受到近幾年的高息環境影響而逐步放緩，股市在經濟腳步放慢的背景下較易出現調整壓力。加上美國大選選情變化、環球地緣政治不穩和國際貿易糾紛等，或帶來更多不確定性，第三季投資部署應保持股債並重以應對市場波動。
歐央行及加拿大央行已於上季度開啟減息大門，市場料美國聯儲局及英倫銀行也將於下半年加入減息行列。經歷了2022年至2023年的疫後重啟，對於2024年至2025年，筆者預期環球經濟景氣將重返歷史長線平均趨勢，通脹壓力亦將隨之放緩。就在環球各大央行貨幣政策轉變之際，此刻投資級別債券所帶來的到期收益率是過去15年所未見的吸引，投資部署應盡量爭取歷史上難得一見鎖定未來收益率的機會。與此同時，上半年亞洲高收益債的估值有明顯復甦，這是受惠印度企業的高增長前景及市場對內地政府穩樓市的信心加強，筆者認為亞洲高收益信貸資產下半年將繼續受到資金青睞。
AI概念股面臨調整壓力
美股近年主要由數間人工智能概念科技巨企帶動，但市場對科技龍頭的盈利預期已大幅調升，且機構投資者的持貨度高，股價隨時面臨壓力。科技板塊方面，本季筆者偏好波幅相對較溫和的軟件板塊，例如網絡安全軟件股。同時，建議分散投資至防守性高的高息股板塊，如公用事業、健康護理與房地產等。
亞股可望受惠減息周期
過往歷史來看，於環球經濟未陷衰退的情景下，亞洲股市一般能受惠環球開啟減息周期。其中，預期內地及香港股市的高息央企板塊續受惠於改革政策。而印度股市目前雖有估值偏高風險，但其增長前景受內需及外需雙頭馬車帶動，當其股市出現調整，資金或反趁機吸納。人工智能電腦和周邊設備的快速應用發展也可望成為台灣和南韓股市的長線的利好因素。
油金價格料季內難突破
商品市場方面，在環球經濟未來一年將逐步放慢的背景下，筆者則認為國際油價有機會由目前高水平向下調整。而黃金方面，由於美元短期內或仍保持相對強勢，美元的息口也仍相對較其他地區更高，料金價本季難出現大程度的突破。當然，黃金作為長期的另類投資工具，於地緣政治不確定性升溫時，仍能於投資組合中發揮其避險作用。
梁君馡
