全球投資市場前幾周因憂慮美國聯儲局退市而急劇下挫，股市出現抛售，在加息陰影下，美國10年期債息更曾升破2.7厘。然而，聯儲局主席貝南奇日前又表示會持續採高度寬鬆貨幣政策支持經濟復蘇，市場料退市速度慢於預期，再加上憧憬中國推救市措施，重燃風險胃納，環球股市又出現急升。
在這種如同乘坐過山車的波動市況下，投資者必須考慮在投資組合内加入有助抵禦市場波動的資產類別，如亞洲優質債券，以爭取相對穩定的回報。
減慢買債暗示經濟改善
市場上對於減慢買債已出現過敏的反應，事實上聯儲局已多次表明，除非失業率低於6.5%，或1至2年的通脹預期高於2.5%，否則不會改變利率政策，因此低息環境估計很大機會將維持多一段時間。從另一角度看，減慢買債的計劃亦是正面的訊號，這暗示經濟基調有所改善，轉趨健康，預料企業尤其是在亞洲市場將可從中受惠。
亞洲增長前景相對理想
據國基會(IMF)的預測，2013年及2014年，美國經濟增長分別為1.9%及2.7%；歐羅區的經濟今年將萎縮0.3%。另外，亞洲區整體2013年及2014年的經濟增長料分別為5.7%及6%；其中新興亞洲的增長估計更強勁，今明兩年將分別增長達7.1%及7.3%。從經濟前景預測可見，亞洲區的增長勢頭明顯較主要已發展地區理想，而正由於亞洲區的增長前景較明確及吸引，故此可預期資金流出應只是短期避險的慣常舉動。
亞洲區政府債務較輕
另外，值得留意的是亞洲區在經歷過1997/1998年的亞洲金融風暴後，區內政府的財政健康狀況已有明顯改善，相對美國及日本的債務佔國內生產總值(GDP)比重，分別逾70%及200%來說，新興亞洲區國家的債務情況相對較輕。除此以外，在經濟近年強勁增長配合下，企業的資產負債表亦已變得更健康。當然，需要承認的是亞洲國家在近幾年的負債的確有所增加，但是相對過往情況，區內的經濟實力已變得更為穩健。
投資級別債具吸引力
亞洲經濟增長前景較已發展地區佳，因此預期在市場消化完短期不利因素後，資金相信將會再次返回亞洲，特別是回報較穩定的亞洲投資級別債券市場將受投資者偏好。亞洲投資級別債券的孳息較美國國債吸引。另外，債券的波動性始終低於股票，加上亞洲債券的流動性高及低違約率料可維持，對於追求穩定回報的投資者而言，亞洲投資級別債將是不錯的選擇。
調低存續期抗加息
最後，隨着聯儲局或在今年後期開始展開退市計劃，逐步減少購買債券，美國債券的孳息將無可避免會上漲。為了應對這種情況，我們已將債券組合的存續期縮短，從而降低一旦加息對債價所帶來的不利影響。這亦有利於保護組合抵禦可能出現較市場預期「兇猛」的通脹。
總括來看，由於亞洲經濟增長較已發展地區理想，所以預期資金將重新流入，其中回報吸引及波動性較低的亞洲投資級別債應會受投資者的喜愛。亞洲投資級別債券經過了前幾星期的一輪抛售後，債價已重返吸引水平，這相信亦是投資者趁低吸納的時機。
符昌偉
