近日環球資產價格走勢反覆，布蘭特原油跌至近四年新低，美股下跌將今年累積升幅化為烏有，其他新興市場股市近日亦紛紛從高位回落。外圍股市反覆，一眾投資ETF的投資者可能發現近日一些高溢價ETF的價格可能比其相關指數跌幅更大，你有發現嗎？
差價創造套戥獲利機會
ETF，即交易所買賣基金，跟一般基金一樣，按概定時間公布基金資產淨值。基金資產淨值一般為延後資訊，一般基金買賣亦以資產淨值作交易；ETF亦相同，除於交易日後每日公布資產淨值外，本地ETF亦有於交易時段根據相關資產即時價格去計算即時資產淨值，供投資者參考。
惟ETF於交易所交易時段買賣，交易價格由市場投資者根據市場情況、投資氣氛及參考即時資產淨值後釐定，最終交易價格可高於或低於「即時資產淨值」，當交易價格高於ETF資產淨值，ETF便出現溢價交易，相反則為折讓。
溢價/折讓可令ETF出現套戥機會，套戥者(一般為機構投資者)可透過購買或沽售相關資產、指數或ETF套戥獲利。套戥交易的出現理論上將相關資產、指數及ETF價值重回平衡狀態，消除溢價及折讓；而ETF的參與證券商亦以同一道理，透過增發或贖回ETF單位，維持ETF交易價格盡量貼近其資產淨值。
債券ETF資產值計算不一
雖然市場有機制減少溢價或折讓出現，但本地上市的ETF依然經常出現溢價或折讓。市場的投資氣氛及投資者情緒影響ETF的供求，理論上套戥交易或參與證券商的增發贖回應可減少溢價或折讓出現，但由於ETF的相關指數所投資的市場對投資者有一定的限制，包括外匯或投資額度的限制，令增發或贖回ETF單位被限制，市場供求失衡，令溢價及折讓持續出現。
另外，部分投資海外市場的ETF亦常出現溢價折讓，原因多是ETF投資的市場交易時間與本港交易時間有差異，當投資者買賣當地已收市的市場時，不確定性令交易價格跟資產淨值有差異，造成溢價及折讓。而債券ETF亦因釐定債券收市價及債券ETF資產淨值計算方法不一而造成溢價或折讓，但債券ETF在香港並不十分普遍，本篇不詳細討論。
A股ETF溢價收窄 反映需求
市場氣氛陰晴不定，ETF溢價或折讓並無標準，以一眾本地上市掛鈎A股的ETF為例，溢價近期明顯收窄，似乎反映投資者對產品近期需求。投資者要注意，市場氣氛若突然逆轉，除資產淨值下跌外，溢價亦可收窄甚至變成折讓，令ETF價格的跌幅超出預期，令投資風險大增。當然若遇上市況向好而溢價增大，亦可能獲得意料之外的回報。
易亞投資
