近期美元強勢令人側目，不但衝破了3年高位，勢頭仍然是非常凌厲，因為自從美國聯儲局主席貝南奇表示，如果美國經濟表現一如預期，可能會在本年度較後時間，開始減少買債，上星期五美國公布的非農新職位創造，就自然成為市場焦點了。
美國在非農業的職位創造，從去年11月開始，除了在1月和3月時報14萬份左右，大部分時間都接近20萬份，在2月更有33萬份新職位。最新6月的數字為19.5萬，而且更將5月份的職位數字，從17.5萬上調到19.5萬，令過去6個月的平均數達到20萬份職位。
聯儲局在6月的會議，提到當資產購買計劃完結時，美國的失業率應該在7%附近。如果引用亞特蘭大聯儲局的網上職位計算器(Jobs Calculator)，要在2014年6月達到7%失業率，要連續12個月創造16.5萬份職位，即是聯儲局的達標平衡點(圖一) 。當然我們要假設勞動市場的參與率維持在目前的63.4%。以現時平均的職位創造走勢來說，機會頗高。故現時市場估計聯儲局會在9月開始減少買債，當然還要視乎未來數月的數字，才能作最後的定奪，但這已經足夠令美元繼續走強，美匯指數進一步得到刺激而上揚，連5月23日的高位也衝破，曾報84.75，大部分外幣都因美元強勢勁而下跌。
另一個主要原因令其他貨幣下跌，是因為其他的中央銀行，取態和聯儲局截然不同。例如剛在上星期開議息會議的歐洲央行，市場在會前猜測央行可能會討論的課題，有部分竟然立即實行。首先在減息方面，雖然央行決定維持利率在0.5%不變，但行長德拉吉表示，在會議上曾經作出減息的討論，而且更進一步說到，歐洲銀行存放在央行的資金，利率為零並非最低的底線，清楚表明負利率是可能採取的措施之一。
最令市場感到意外的是，歐洲央行執行委員會委員科爾(Benoit Coeure)在會前提及的「遠期指引」(Forward Guidance)，行長吉拉德在記者會上立即實行；表明央行會將現時或更低的利率水平，維持一段長時間。這是歐洲央行第一次仿效聯儲局，對於未來利率走勢，作出前瞻性的指引，消息令歐羅立刻跌破1.29支持位，執筆時最低見1.2755。
市場當然明白歐洲央行在將來考慮降低利率時，會視乎當時的通脹水平和經濟增長動力；也會將其他國家的貨幣政策，例如美國是否真的減少買債，中國經濟放緩的程度，以及歐羅區本身存在的問題等一併考慮。所以歐羅的匯價在1.2750水平附近可能有短暫支持，但在中長線來說，依然適宜在技術反彈中減持。
而在引入「遠期指引」方面，英倫銀行其實也有相當明顯的暗示，英倫銀行在議息會議後，以「貨幣政策委員會」發表聲明說，雖然近期英國經濟數據符合5月時的預測，但最近的利率上升，可能對前景有不良影響，也是央行不願意見到的。委員會又肯定地表示，央行的「遠期指引」會在8月的通脹報告有重要的影響。消息令英鎊跌穿1.50支持位，最低曾經見1.4814。英鎊在過去大約3星期，從1.5752高位，已下跌了5.9%，短期可能在1.48附近有支持，但是留意英鎊的中長期走勢，仍是向下，投資者可以考慮在每次技術反彈時減持。
澳元方面，由於澳洲央行因為針對澳元的貿易加權指數仍處於高位，在5月份已將利率從3%減至2.75%，但行長史蒂文斯依然表示，澳洲依然有減息空間，尤其是澳元匯價對很多經濟範疇仍是太高，故保留減息來推低澳元的可能性。雖然澳元自5月減息後，下跌已超過11%，曾見0.9037低位，但是走勢持續疲弱，投資者只有等待澳元有獲利買盤或者技術反彈時減持。
至於新西蘭方面，由於房屋價格持續上升(圖二)，新西蘭央行不能像澳洲央行一樣，以減息來壓抑澳元匯價，避免造成資產泡沫。所以紐元在下跌一段時間後，在0.7680附近有短線支持，不過要留意的是，在美元的強勢下，紐元與其他貨幣一樣，以高位減持為主，投資者要小心了。
葉劍雄
