大部分亞洲債券年初至今的表現較去年有所放緩，特別是受到近期疲軟的表現影響。但由於低息環境持續，亞洲債券基本因素相對穩健，並提供穩定而具吸引力的收益率，因而繼續受投資者垂青。此外，亞洲及新興市場風險資產近期的疲軟表現亦令其估值比幾個月前吸引。
下半年新債發行料持續
亞洲高收益債年初至今的發行總額已創新高，至約168億美元，高於2012年全年的110億美元，令整體市場規模增加至1600億美元。企業發債的主要目的為再融資，但基於擴張計劃步伐加快，融資作新項目投資、業務擴展以及其他有利股東活動的情況料會增加。
由於貸款與債券之間的息差持續收窄，導致企業向銀行借貸的成本優勢減弱，所以亞洲企業發行債券的數量預計將會繼續上升。總體來說，雖然速度有可能會放緩，我們仍預計下半年的供應將有所增加。
「追求收益」主題支持亞洲債券
展望2013下半年，整體亞洲債市將保持穩定，美國經濟復蘇將帶動全球經濟增長。雖然中國和歐洲市場仍存在風險，但近期出現的拋售情況已令亞洲債券的估值變得相對有吸引力。信貸質素普遍穩定，然而部分行業的信貸質素有下調的跡象，特別是與商品有關的公司，而非周期性行業則較具投資價值。
總體來說，亞洲企業債券市場整體表現料趨溫和，而目前亞洲投資級別和高收益債券的估值較2013年第一季提供較吸引的買入條件。
短存續期債券利率風險較低
在利率風險方面，高收益債的存續期一般較投資級別債及亞洲主權債的存續期短。近期美國聯儲局有關可能減少量寬的言論令市場震盪，對存續期較長的債券影響較大。
在未來幾個月，亞洲高收益市場的重要主題，將會是追求收益，以及管理發行人和行業集中所帶來的風險。另外，平衡高收益債券的到期孳息率與資本風險亦同樣重要。
點心債的回報相對其風險吸引
在點心債方面，離岸人民幣債券相信將繼續提供吸引的經調整風險回報，但在部署時也需考量宏觀及政策風險，選擇投資級別而存續期較短的債券。
此外，我們會繼續專注點心債的信貸質素、結構及條款。隨着越來越多交易以人民幣作貿易結算及跨境付款，市場對人民幣的需求預料會上升，令市場有較多不同評級的債券發行，提供更多投資機會。
總括而言，「收益」將會是在現時低息環境中的持久策略，對中長線投資者來說，高收益債券提供相對高水平的固定收益，而近期高收益債券被拋售亦令其更具吸引力。
Bryan Collins
