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2014年10月12日

林冠良 MPF

剖析第四季日股基金的部署

日本是港人旅遊的熱門地方,日本的電子產品、食品、漫畫、時尚服式也是港人所喜愛及嚮往追求的潮流。至於投資方面,本港認可基金中的日本股票基金共有35隻,比起過千的各式基金卻算是小數。在強積金中的日本股票基金,選擇也不多,只有4間供應商提供5隻基金,當中最高資產值的宏利MPF日本股票基金有7億多元,資產值不算多。而5隻基金合共的資產值也只有14.5億元,相比起全港5160億元的強積金總值只佔0.28%。

日本作為世界第三大經濟體,也有很多國際知名品牌企業,為什麼可以選擇的基金這麼有限?其中原因可能與日本經濟長期積弱有關。日經平均指數自1990年開始長期處於下降軌道,直至2012年5月由低位8542點轉向回升,至近期的16100點高位,較2007年的17000點不遠。股市的活躍和上升可能與2012年安倍晉三當首相後,有所謂「安倍經濟學」有關。

安倍經濟學持續性成疑

「安倍經濟學」中的「安倍三支箭」包括第一支箭:貨幣寬鬆金融政策、第二支箭:擴大財政支出,及第三支箭:結構性經濟改革與增長策略,是一系列振興日本經濟的策略。簡而言之,以金融量化寬鬆把日圓貶值有利出口、製造通脹走出衰退、大規模的公共投資及鼓勵民間投資及消費等。

最近數據顯示,安倍這兩年的經濟蜜月期似乎已完結,雖然第一季國內生產總值(GDP)按季有6.7%升幅,遠高於預期的5.9%,及第二季度企業在資本開支上比去年同期增長3.0%,顯示企業投資於廠房和設備上的信心溫和回復。但是消費稅由5%增至8%打擊了國民消費及內需,導致第二季GDP按季下挫6.8%,當中以消費者開支急降18.7%最為明顯。而9月份的製造業採購經理指數(PMI)由8月的52.2,降至51.7。新訂單及新出口訂單放緩,就業人數也出現14個月來的首次下降。這些跡象為「安倍經濟學」的持續性帶來疑問。

如果讀者想投資或已投資在日本基金,在第四季要留意以下影響日本經濟及股市的因素以作部署。

利好因素:
• 安倍晉三積極推動資產規模高達160萬億日圓的政府退休金投資基金的改革,容許上調持有日股的上限,如果日本退休基金能成功調高投資比例,將會正面刺激股市。
• 日本修改了武器出口原則,雖然並非全面性的開放軍備用品出口,但令日本可以釋出更大的空間,為成為軍火出口國邁進,對軍工公司例如三菱重工和川崎重工業都有利。

利淡因素:
• 日本政府或在明年將消費稅由8%增至10%,料更加壓抑市民消費意欲,家庭支出進一步會緊縮,影響經濟增長。
• 雖然日本企業釋出善意,在9月尾有200多企業高層人員組團訪問中國,希望加強中日貿易及經濟合作,但是不獲中國國務院總理李克強接見,商界期待加強兩國經貿,但是政治上安倍及其政府不肯面對二戰教訓,不能像德國領導人的坦然為戰爭罪行認錯,反而在參拜靖國神社、在釣魚台問題上挑釁中國,加上日本軍國主義擴張,都可能為日本經濟和區內和平埋下重大危機。
• 日本政府希望在兩年內推高通脹至2%,加上日圓持續貶值,令製造業進口材料、能源及經營成本上升,這可能是8月份日本工業產出數據下降1.5%的原因之一;市場原預計上升0.3%。

由於日本與一些鄰國,特別是中國在政治上有原則性的爭議,如果得不到中國的祝福,日本以現時的政策面對經濟問題,未必會在短期內有重大的突破。

宏利日股基金回報佳

強積金中的5隻日本股票基金,3個月回報升跌為1.4%至4.1%,1年回報升跌為0.7%至10.5%,其中以宏利環球精選計劃-宏利MPF日本股票基金的回報較高,1年及3年分別為6.3%及12.5%,基金開支比率為1.99%。回報次佳的是東亞(強積金)日本股票基金,1年及3年回報分別為2.9%及12.0%,基金開支比率為2.1%。除了強積金外,讀者還可留意和比較本港認可基金中的日本股票基金。這些日本股票基金年初至今的回報最高是7.67%,最低是-6.75%,平均是﹣2.11%,而1年的回報最高是19.18%,最低是2.12,平均是8.27%。

由於日股已升至近期高位,現在把累積供款都轉往日本基金有一定風險,如讀者繼續看好日股,可分段把部分供款放在日股強積金中,但應平衡國家風險,例如把供款分配在3大經濟體系美國、中國和日本,又或者再加香港股票基金作為互補。

說到港股,佔中運動已持續了10多天,期間港股走勢持續波動,佔中運動不及早停止,政治變數增加,將損害香港穩定,特別是旅遊、零售、酒店已出現收入減少的報告,由這些環節引發的連鎖負面效應,不單只影響本地經濟,也會影響社會氣氛及基層打工仔的生計,希望各人在爭取政治理想時,也尊重他人的生活。

讀者留意,股票基金屬於高風險投資,請按自己承受能力及具體情況而決定,有需要的請向理財顧問查詢。

林冠良

特許財富管理師

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