地緣政治風險成為近期市場焦點，由俄烏局勢以至伊拉克衝突升級，加上歐羅區經濟復蘇不穩，促使資金再次流向美元資產。近日美匯指數一度升至81.716，創出11個月新高點。除避險情緒升溫外，美國經濟復蘇進度似乎相當不錯，令不少人再次揣測美國聯儲局(Fed)會提前升息的考慮。不過，在聯儲局的聲明中已多次暗示當局不急於升息的立場，以及國際政治緊張局勢的影響下，令環球央行趨於維持「不變應萬變」的傾向。
美國加息預期降溫 美元升幅受限
近日再有聯儲局官員為升息預期降溫，令美元升幅受限。聯儲局副主席費希爾於周初表示，由於美國經濟增速還未能達到目標，即使在10月底前結束買債計劃之後，聯儲局仍需要較長的一段時間來觀察美國經濟的狀況才能考慮是否加息。他認為，美國生產率放緩、就業參與率下降以及投資不足等因素，可能已損害美國的長期經濟增長動能。而他和聯儲局主席耶倫均保持鴿派立場，這可能正是美國國債收益率維持在如此低水平的原因。
美國最新公布的7月零售銷售較前月持平，為1月以來最弱，預估為增加0.2%。不過，從過去多項數據均顯示美國經濟在波動中向上，雖有不確定性，但整體上仍顯露出持續有改善的勢態。雖然上月美國就業數據不及預期，只增加20.9萬，及失業率回升至6.2%，但細看當中數字可見，就業人數已連續第六個月超過20萬人，為1997年來最長的趨勢，凸顯就業市場基本動能仍強。而失業率小幅攀升也是因為勞動參與率提高，反映多了求職者因美國經濟向好而走出來尋找工作所致。
受累制裁俄國 歐羅恐下試1.31
相反，近期歐洲經濟狀況確實令市場擔憂，令歐羅續貶的壓力逐漸增加。除歐洲面臨通縮的威脅外，歐洲大國之一的德國經濟在第二季度亦可能陷入萎縮，將增加歐洲央行採取進一步寬鬆貨幣政策的預期；再加上烏克蘭和中東地區衝突持續，令投資者擔憂將會對經濟復蘇造成拖累，但對外匯市場可能會產生不同程度的衝擊。除盧布是最大的輸家外，歐羅也是其中最受影響的貨幣，兌美元短期或考驗去年11月低點的1.33，甚至下半年有機會進一步跌向1.31水平。
鑑於俄羅斯與西方國家之間的政治形勢似乎對歐洲的損害比美國大，因歐洲和俄羅斯的貿易關係密切，遠較美國高得多。特別是德國對俄羅斯的能源供應有較高的依賴程度。如果俄羅斯陷入嚴重的經濟衰退，對許多東歐的貿易夥伴來說一點也沒有好處。這說明了何解歐盟一直以來不太願意向俄羅斯採取更嚴厲的制裁措施。
倘再現負增長 歐央行勢量寬
然而，隨著近日歐美與俄羅斯互相實施經濟制裁，以及有關俄羅斯可能會打著人道救援的藉口而再次入侵烏克蘭東部的疑慮，已經不斷削弱市場信心，甚至可能會進一步打擊歐盟國家的經濟表現。繼前周數據顯示意大利經濟於次季重陷衰退，同時德國剛公布8月ZEW經濟景氣判斷指數也跌至8.6，為連續第八個月下滑，反映烏克蘭問題已對歐羅區經濟造成嚴峻的拖累。
而歐盟周四將公布歐羅區第二季度國內生產總值(GDP)數據，德國和法國也會在同一天公布第二季度GDP表現。如果整體歐洲經濟再現負增長的話，或重燃歐洲央行將準備增加發鈔及加碼購債的決定。而這些措舉可能成為支持美元進一步走強的催化劑。
黃明發
