2012年接近尾聲，2013年轉眼將至，正打算總結今年、展望明年的投資者，卻處於進退兩難的局面。誠如近日所見，美國華盛頓傳出每宗關於「財政懸崖｣的消息，均成為市場的焦點，相信此情況在民主及共和兩黨達成共識之前難望改變，但問題是，最近的進展並不多。
平安夜是解決財政懸崖的限期
不過，正當投資者忙於在年終前「盤點｣之際，12月24日平安夜將是解決僵局的重要「限期｣。大約80名參眾議院議員不會回到華盛頓迎接新歲，不少更計劃在公眾假期前便離開，意味著兩黨最遲必須在平安夜當日取得協議。換句話說，雙方必須開始朝同一方向邁步前進，才有望及時達成妥協方案。
放眼新一年，投資者的其中關注是美國聯儲局在2013年的動向。究竟美國貨幣政策未來將何去何從，而聯儲局又會在何時加息，都是投資者的疑問。
貨幣政策去向取決於勞動市場
要解答以上這些問題，美國勞動市場的表現將是重要的方向標。畢竟，聯儲局肩負了雙重的使命：確保物價穩定，但同時要盡可能地增加就業。基於聯儲局目前並不特別憂慮通脹壓力，因此勞動市場的景氣將是當局調整貨幣政策的關鍵。投資者可參考以下的基本法則：
1.) 聯儲局很可能會先行結束量化寬鬆貨幣政策，然後才開始加息。
2.) 至於當局何時會開始實行，須留意美國失業率下跌至接近7%時，相信失業率大概要再下跌至6.5%左右，聯儲局才有可能開始加息。
3.) 鑑於現時失業率下跌的速度，相信最快直至2013年下半年，聯儲局才有可能結束購買資產計劃，而調高短期利率的時間還會更遲。
底線是 —— 除非美國每月的新增職位至少有20至25萬個，否則失業率的下跌速度很可能十分緩慢，意即聯儲局在可見的將來將維持利率於低水平，並繼續擴大其資產負債表。
看好不受美國消費制肘的類別前景
我仍然相信，只要美國能夠避過「公共財政懸崖｣，美國經濟可望在2013年增長。雖然如此，投資者對前景應維持保守的期望。經濟增長的動力仍然有賴消費，但當消費者負債仍高、儲蓄太少而收入增長微少之時，美國國內生產總值增長要顯著超越2009年以來2%的復蘇水平並非易事。縱然偶有增長，也大概不會來自消費者，亦難以持久。就以第三季為例，美國國內生產總值增長完全由庫存增加所帶動，但這並非理想的增長動力來源。
目前來說，全球仍然不乏投資機會，包括新興市場、較小型的已發展市場及環球科技企業。這些市場或行業都有一個共通點，就是無需倚賴美國消費者也具備值得投資的理據。
孔睿思(Russ Koesterich)
