本港金融業拓展人民幣業務已成近年重點，今年七月至今已有數隻RQFII(人民幣合資格境外機構投資者) ETF來港掛牌。今年十月和十一月，港交所(00388)亦分別將兩隻實物A股ETF納入「合資格發行衍生權證名單」。如華夏滬深三百港元櫃台(03188)相關窩輪於十一月十五日上市至今成交越趨活躍，而今日則有首批23隻南方A50港元櫃台(02822)的窩輪同日上市。
提前發輪有前科
先稍作補充，華夏滬深三百與南方A50皆為雙櫃台實物A股ETF。「雙櫃台」的意思是港幣櫃台及人民幣櫃台基金單位屬同一類別，兩個櫃台的基金單位分各有不同股份代號，人民幣櫃台股份代號加上「8」開頭，如華夏滬深三百為83188和南方A50為82822。
港交所准許就ETF發行窩輪並非新鮮事，最長歷史有安碩A50中國(02823)，早於2007年3月18日，當日共有19隻窩輪一同上市。今次港交所批准兩隻雙櫃台A股ETF發行窩輪，情況亦大同小異，但目前發行人只選擇為港元櫃台發行窩輪。
按照《上市規則》，港交所每季度發表「合資格發行衍生權證名單」，其資格是連續60個交易日公眾流通市值達40億港元。不過，如不少內銀股和於2010年上市的友邦(01299)由於其市值足夠，港交所亦有酎情處理，容許正股上市不足60個交易日便發行窩輪，造就數十隻窩輪同日上市的盛況。
溢價波動減 投資風險降
華夏滬深三百的人民幣櫃台(83188)和港元櫃度分別於今年7月17日和10月26日上市，較觀察期早了半個月便獲准發行窩輪，可見港交所積極推動RQFII和人民幣相關產品的發展。
在追蹤A股表現的ETF當中，歷史最悠久的是安碩A50中國(02823)，這是一隻合成ETF，並只設港元櫃台。合成ETF即是基金並非持有A股，而透過衍生工具複製指數表現，故涉及衍生工具發行人的交易對手風險。相對而言，實物ETF則不涉及這項風險。進一步推演，與實物ETF掛鈎的窩輪的交易對手風險相對較低。
值得留意是，安碩A50的溢價波動性高，過往多次超過10%溢價，亦曾錄得折讓。對窩輪投資者而言，即使A股沒有大波動，但溢價升跌，加上窩輪槓桿效果，窩輪投資者已承受不少風險，亦難捉摸ETF價格升跌。目前華夏滬深三百(03188)和南方A50(02822)的溢價分別約1.5%和2.6%，安碩A50則有7.5%，但相信彼此差距有望收窄。溢價較低，意味相關窩輪表現能貼近A股表現。
事實上，獲准發行窩輪的A股相關產品一下子增加，將大大改變供求狀況，相信市場上的A股相關窩輪可由現時百多隻增加至數百隻，而且市場競爭催化，相關窩輪的定價和開價表現相信更具效率，令投資者得益。
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翁世權
