最近歐洲傳來不少好消息，似乎為宏觀經濟環境帶來幾分振奮。在貨幣政策方面，歐洲央行宣布減息，進一步放寬銀根；而在政治層面，意大利總統連任，並且成功組建新政府，令已膠著多時的政治僵局終於開始明朗化。
上周四，歐洲央行決定，將作為基準利率的主要再融資操作利率下調25基點至半厘，同時亦將邊際貸款利率下調50基點至1厘，存款利率則維持在零利率不變。央行表示，只要形勢需要，貨幣政策將無限期維持寬鬆政策。
筆者認為，歐洲的減息行動基本屬意料之中，但央行同時宣布延長再融資操作至2014年夏季則令人稍有意外。此擧旨在進一步放寬銀根，以支持銀行及確保流動性充裕。歐洲央行正專注於修補銀行的資產負債表，期望能改善貨幣政策和實質經濟之間的傳輸機制。
儘管減息對經濟的作用料將較為有限，但卻有助加強市場信心。關鍵問題是銀行貸款活動仍然呆滯，金融系統內雖存在資金，但由於信貸質素低及壞賬比重高，銀行並不願意發放貸款。在缺乏信貸激活作用的情況下，經濟難有增長機會。
展望未來，歐洲央行下一步的行動可能會包括將存款利率從零下降為負數，與歐洲投資銀行聯手行動以重新激活資產擔保證券，甚至還可能包括新一輪減息。
至於較早之前，意大利終於就組成聯合政府達成共識，告別了長達兩個月的政治僵局，亦是一則鼓舞市場信心的好消息。儘管意大利仍面臨挑戰，但政治層面的這項最新進展將為意國局勢帶來若干利好作用。
意大利的新聯合政府包含中左派和中右派，具有廣泛而均衡的政治代表性。新任總理萊塔為中左翼民主黨領袖，而副總理阿爾法則被視為貝盧斯科尼的心腹，兩人聯手能夠提高新政府的可信度，加強政策執行力度，令意大利政府更能集中精力解決當務之急。
新政府的優先任務將包括削減預算及稅務負擔、選舉法、減少行政及政治成本，以及重振經濟增長等。另外，總理萊塔可能會微調前總理蒙蒂的緊縮措施，取消低收入家庭的房地產稅，但這或會令已經緊張的意大利財政面臨更大壓力。
展望未來，意大利的局勢將漸趨明朗，而未來的關鍵在於意大利新政府能否雷厲風行，成功推動改革進程。儘管國際評級機構穆迪表示，組建新政府之後的意大利仍有可能需要拯救，但筆者認為暫時來看這種可能性不高。
隨著意大利政治僵局得到化解，歐羅區債務危機的主要風險之一已然平息。不過，前途仍有很多不明朗因素，而最關鍵的問題仍是意大利以及其他歐羅區週邊國家，何時才能促進經濟真正復蘇。
譚慧敏
