這數天在各大報章的財經版頭條不約而同都是關於黃金的報道，金價在上周五及本周一短短2天內，金價由每盎士1576美元插水式下跌至1321美元，幅度達16%。老實說，金價的暴跌毫無先兆，確實是打擊了投資者對黃金的信心，一時間黃金進入熊市，而有關繼續大跌的分析報告亦於市場充斥。
任何事情的發生都需要找出原因，歸納各種基本及技術走勢分析報告，其中一個較多人談及的解釋是塞浦路斯央行為了解決財困，迫於無奈出售手上持有的黃金儲備，市值400億歐羅。市場認為塞浦路斯的舉動會引起連鎖反應，一些同樣陷於財困的南歐國家如西班牙、葡萄牙及意大利等，也有可能作出相應的行動，在需求失衡的恐懼下，金價面臨一沉百踩的局面。
到底塞浦路斯沽售黃金儲備是真正的原因還是市場做空黃金的藉口﹖塞浦路斯是歐盟成員國中的區區小國，其國民生產總值佔歐盟不足百分之一，而黃金儲備只有13.9噸。美國聯儲局是全球央行中擁有最多黃金儲備，達8133噸；佔第二位的是德國，3391噸；跟著是IMF的2814噸。再往下數去，意大利以2451噸排第四位，法國以2435噸居第五位，中國擁有1054噸佔第六位。其餘的國家的黃金儲備由數百噸至幾十噸不等。另一個歐債危機的焦點—希臘，擁有111噸黃金，佔其外匯儲備82%，而塞浦路斯的黃金儲備則佔去外匯儲備的6成。
這些數字告訴我們，塞浦路斯的黃金儲備在全球各國的排行榜居於60位以外，13噸也不是一個大致引發恐慌的數字，中國內地每年生產出的黃金便達到400噸。塞浦路斯本身的沽金行動不足以構成黃金供求失衡的主要原因。當然，短期沽售壓力是少不免的。但在兩天內金價跌幅達到16%，確實是非常誇張。自2000年以來，金價調整在16%以上的，今次計算在內，總共有4次，可是時間上以月為單位，不是以日計。
塞浦路斯沽金會否引起其他央行的骨牌效應﹖答案仍未知之數，因為沒有央行會宣布下一步怎樣走。理性地分析，塞浦路斯的黃金儲備佔外匯儲備的6成，是其最大的資產，如果你是塞浦路斯的央行行長，你的選擇也會一樣，而且金價相對處於歷史高位，可套現更多的流動現金。塞浦路斯的情況是特殊的，恍似一位走投無路的欠債者，家當不多，只能有甚麼便賣甚麼。其他的歐洲國家如意大利、西班牙或葡萄牙等，其黃金儲備佔外匯儲備的比例也高達7至8成，但它們的經濟規模遠遠大於塞浦路斯，它們的融資方案肯定不只於沽售黃金一途。沽售黃金儲備就像銀行拍賣銀主盤一樣，不到最後關頭，都不會願意將有價值的資產拱手讓於他人。
此外，過去幾年，全球發達國家的經濟陷於停滯不前的困境，各國央行不斷透過量化寬鬆的貨幣政策以圖力挽狂瀾，在惡性通脹和資金泛濫的狀態下，私人投資者及新興市場的央行皆是黃金的買家，除非這個情況改變，不然，黃金的牛市難以確認死亡。投資者要留意的，是金價的波幅擴大，入市的風險相應增加。
陸庭龍
