美國經濟增長復蘇、市場憧憬日本及英國進一步加推量化寬鬆，加上歐羅區的不穩定性再現，令美元升值。美元走強無疑對商品價格造成打擊，但同時通脹保持低企，令一眾央行可繼續推行寬鬆貨幣政策，令股市得到支持。
美國房屋市場和銀行借貸調查數據改善，顯示美國消費者去槓桿化的情況或完結。一般而言，美國聯儲局會因為失業率下跌而上調利率，但聯儲局公開市場委員會(FOMC)表示在失業率下降至6.5%之前並不會加息，而強勁的經濟數據會增加市場對收緊政策的預期，支持美元的強勢。
近年美元走強都是市場「去風險(risk off)」的訊號，然而在過去3個月卻變成了「增風險(risk on)」的指標，這反映美國經濟正回復健康，並令其他經濟體意識到有需要推行更有力的貨幣政策支持經濟。由於商業信心和主要的經濟數據改善，我們的環球增長指標在二月錄得過去兩年最高的水平。增長復蘇與美元走強同時發生，情況與2009、2010和2011年較短及通脹性復蘇很不一樣。
另外，美元走強可壓抑商品價格，令通脹保持較低水平，我們相信環球經濟現正處於對股市有利的復蘇周期。
股票及商品料有好表現
在投資策略方面，投資者可以考慮大幅增持股票，及輕度重倉商品。我們認為周期性上升正出現，加上貨幣政策也很大機會繼續為股市提供支持，所以估計隨着通脹預期上升，企業估值將有機會被上調並帶動整體股市向好。而輕度重倉商品的原因是預期環球增長的力度增強，對工業用金屬的需求將上升。
看好日本及新興市場股市
另外，我們除了繼續看好新興市場外，亦上調了日本股票的倉位。我們認為，日本是在美元走強時候的投資好選擇，加上企業盈利改善勢頭向好，新任日本首相安倍晉三大力推行刺激政策，日本經濟正出現早期復蘇的訊號。
至於看好新興市場股市是因為其可作為捕捉環球增長的工具，而且新興市場股市估值吸引及政策仍寬鬆，相信只要商品價格開始上升，或美元升勢出現整固時，股市表現將可改善。
總結而言，若經濟增長復蘇持續，通脹保持低企及寬鬆貨幣政策不變，整體環境將為股市上升創造有利條件，當中我們看好股市，尤其是日本及新興市場。
富達國際投資 資產配置總監Trevor Greetham
富達國際
