美國經濟踏入復蘇已有三年，但增長形勢仍難以捉摸。雖然美國經濟有望在2013年繼續擴張，但未來的增長勢頭不大可能顯著。再者，以目前僅有約2%的增長表現，經濟仍然易受外在因素的衝擊，特別是諸如「財政懸崖｣的重大挑戰。
長遠而言，部份增長阻力應可逐步消退，其中的利好因素是消費者(或更準確的說是銀行代消費者而進行的)減債的努力，已取得相當的進展。只要消費者的資產負債表改善(大概在2014或2015年)，我們預期實質消費增長屆時將可回升，從而消除拖累經濟的重大阻力。此外，隨著勞動市場回復正常，預計實質工資也將上升，但以目前的速度看，大概還需數年的時間才能實現。
推行政策改革以改善經濟
即使消費表現回穩，美國經濟仍需面對多項較長期的障礙，包括人口增長放緩和伴隨而來的人口老化問題、負債水平過高及生產力增長疲弱等。人口結構的問題很可能在未來的七、八年繼續拖累美國的經濟增長，但也許更嚴重的是，聯邦政府龐大的負債倘若未獲得適當的正視，將大大影響經濟增長。
適當地實施不同的政策將可某程度上緩解這些難題。推行公共財政改革以穩定和逐步降低負債佔國內生產總值的比率，將有助消除上述的其中一大增長阻力，而延長就業年歲及改變移民政策，也可改善美國人口老化所帶來的問題，再配合任何針對解決美國長遠生產力的政策(不論是教育、能源或稅務改革等)，也肯定有助改善美國的現況。
捕捉新興及國際市場增長機遇
目前來說，投資者在組建投資組合時要顧及在漫長的低增長期爭取回報，持有美股時可著眼於業務涉及新興市場的企業。由於小型企業的銷售表現主要取決於國內市場，因此美國小型企業股份對美國增長的前景尤其敏感，經濟增長預期對估值的影響幅度更可高達三成。基於此背景，投資者應重新審視投資小型企業時值得付出多少溢價。倘若經濟增速持續放慢，投資者應發掘絕對及相對價值較低的小型企業股份，且在投資時宜加倍留神，避免得不償失。
此外，投資者應把握增長速度較快市場的機遇，發掘國際業務比重較高的企業及行業。美國大型企業股票乃其中理想之選，除了估值相宜之外，也可捕捉國際市場增長的機會。此外，科技業也是另一長線潛力選擇。以電腦及硬件銷售為例，美國科技企業有逾六成的客戶在美國國外；半導體公司的比例更高達接近85%，科技業的國際銷售佔業務的百份比可謂所有行業之冠，因此受美國經濟慢速增長的影響也是最輕微的。
孔睿思(Russ Koesterich)
