新興市場債券一直受惠於當前的低收益環境。隨著投資者為求增加收入而擴大投資範圍，流入新興市場債券交易所買賣產品的資金從2011年翻了一番，上升至去年的60億美元左右。不過，與此同時，新興市場國家政府以當地貨幣發行的債券之收益率，已由去年3月的6.8%下降至目前的5.9%水平。在一輪升勢過後，現在才開始投資新興市場債券，會否為時已晚?
我們認為新興市場債券仍然十分值得投資者吸納，原因有三：
新興市場債券仍具發展空間
雖然大多數投資者都已持有新興市場股票，但他們吸納新興市場債券的步伐則較緩慢，這意味着這個市場仍未超買。持有新興市場債券的機構投資者仍然非常少，舉例說，最大型福利金計劃的投資，一般只有2%左右獲配置到國際債券市場，而散戶投資者目前在新興市場債券的投資更是微不足道。此外，去年流入新興市場債券交易所買賣產品的資金，只佔固定收益交易所買賣產品大約570億美元總流入金額之中的一小部分。
基本因素改善 息差收窄
新興市場的增長較已發展市場快，而且受惠於不同的措施(特別是財政措施)，其宏觀經濟亦更為穩定。事實上，無論是在絕對意義上，還是相對於已發展市場來說，新興市場債券的主要賣點是信貸質素的改善。過去二十年，很多新興市場國家顯著改善了財政狀況，目前的資產負債表比起很多已發展市場更加穩健質樸。
相比已發展市場債券，新興市場債券往往提供較高的收益率。雖然新興市場債券收益率近年來不斷下降，然而，其下降幅度遠不如已發展市場那般急劇。此外，新興市場債券的息差相對於美國國債仍然很大，這意味著隨著新興市場的資產質素和財政信譽不斷改善，息差有進一步收窄的空間。
按風險意欲配置資產
話雖如此，與較傳統的固定收益投資產品比較，新興市場債券仍是波動較大的資產類別。因此，應否投資在這個資產類別，主要視乎個別投資者的風險承擔能力。
對於只期望在一個純粹由固定收益產品組成的投資組合中獲取2%或以下的目標收益率的保守投資者而言，應避免大量持有任何新興市場債券。儘管新興市場的基本因素有顯著改善，相較於傳統固定收益投資產品如市政府債券、投資級別產品等，新興市場債券的波動性仍比較大。
相反，對於有高回報要求的進取型投資者來說 ─ 即是把一個多元化固定收益投資組合的目標收益率定在4%以上的人士 ─ 他們可以考慮分配大量資金到新興市場債券這個資產類別，例如將投資組合中的10%至30%資產投放到新興市場債券，而不應投資在極低回報的美國國債上。
孔睿思(Russ Koesterich)
