基金經理Stephen Thornber概括了作環球投資，指投資者應著重股息回報率及股息增長的重要性，並強調高股息股票在近期反彈的市場中仍然吸引。他認為，環球股票收益策略應被視為一種必然之選，或作對其他環球股票策略如價值投資或增長型股票投資的補充。
股息回報率還是股息增長比較重要?
在尋找派發高股息的公司之同時，我們尋求盈利增長及股息增長均高於5% 及擁有穏健財務的公司。我們相信專注投資於有活力及不斷發展的公司，能夠捕捉最大升勢並帶來強大的資本回報，同時保留傳統收益策略所帶來對下行風險的保障。
這個專注於股息增長的策略得到美銀美林近期的研究所支持。研究指出，雖然高股息回報率的策略優於MSCI AC 世界指數，但同時具高股息回報率及高股息增長的策略表現更為出色。
收益的股票是否已經變得昂貴使我們較難尋找良好的投資機會?
由於股票收益策略已累積一定的增長，而且很多派發股息的公司均有強勁的表現，對於現在收益股票價值是否已變得昂貴及我們能否發掘吸引的投資機會，投資者或會有所疑問。
當比較MSCI 環球高股息回報率指數的市盈率及一般的MSCI 環球指數的市盈率，我們發現高股息的股票在股值上仍然具吸引，並在股票市場上出現折扣。事實上，在過去兩年內，估值折讓已經增加至2.5 至3倍的市盈率。
在2007年我們建立了環球股票收益策略，我們發現全球有1500-1700隻股票帶來逾4% 的收益率。我們認為這個領域既可豐富股票投資，又可建立一個多元化投資組合的機會。我們持續運用這個策略，而至今還沒有看到這類股票的數目有顯著的下降。
目前，環球股票的回報率約為2.7%，高於自1986年以來的平均回報率。這表明了環球股票在回報率的層面上並不昂貴，及說明了我們仍然有穏定及豐富的投資機會。
如果股息回報率下降會怎樣?
在金融危機期間及過後，公司削減它們的派息以保留現金來應付艱難的日子。隨著市場環境的改善，有實力的公司已建立良好的財務狀況，而且部署持有更多現金。當投資者表明他們對現金回報的喜好時，企業將回應需求而調高派息比率。這說明了股息回報率有機會進一步提升，尤其是美國這個派息比率較低的市場。
有關股票回購呢?
股票回購仍然流行，尤其是在美國。遺憾的是公司往往於不適當的時候，如股票市場高企時進行回購。我們認為持續以發放股息作為對股東的回報是更好的資金運用，發放股息引證了公司有良好的前景，並對投資者作出長遠回報的承諾。我們喜好投資於派發高、定期及不斷增長股息的公司，而非一些利用回購以提高槓桿比率和提升股價表現的公司。
總結:
在低息的環境下，尋求高回報的投資者更注重以投資股票收益以作為收入的來源。顯然地，這個著重於投資高並增長的股息的策略，帶來了自80年代後期至今最高的回報。我們相信這個方法會為投資者提供一個捕捉升勢的優厚回報，同時保留環球股票收益策略所帶來對下行風險的保障。
儘管近期的股票市場已累積一定的升幅，高股息的股票無論在市盈率上或在回報方面均持續吸引。此外，環球股票市場裡仍然有很大的空間及大量獲取4厘以上股息回報的機會。可肯定的是，雖然股值已經不如數月前便宜，但相對以往的價值來比較仍然是十分吸引。特別是美國市場，相對低的派息比率支撐著股息進一步增長的前景。
由於此策略帶來優厚而長遠的總回報，環球股票收益策略應被視為一種必然之選，或作為其他環球股票策略如價值性投資或增長型股票的補充。
天利投資基金經理Stephen Thornber
天利
