這兩星期，收到很多讀者、聽眾、觀眾、朋友及客戶的電郵和電話，認同筆者今年初對A股的看法，在此謹多謝各位的鼓勵。上星期應邀在一外國大學擔任演講嘉賓，題目是關於「中國股市前瞻與回顧」，茲將部分撮要翻譯為中文，順道為各位讀者深入探討A股的未來走勢！
內地股市監管日趨嚴格
國內股市在1992年正式成立之前，筆者也曾以所謂「香港股票從業員小組」成員身份給予一些國際視野的經驗和意見，並參與國內股市投資。制度上的初成立，當然有很多監管漏洞，消息和謠言滿天飛，機構及散戶投資者的瘋狂「炒賣」程度，令人咋舌。為了防止泡沫爆破，中央數次宏觀調控，調節過熱經濟，這二十多年經過數次的大型調整，國內股市的監管日趨嚴格，制度也漸上軌道，預備與國際接軌……
2003年10月中央召開十六屆三中全會後，調整政策，發展非公有制經濟，穩步推進利率市場化改革。對政策的成效，投資者大多抱觀望心態，國內股市遂反覆向下走，2005年中才到底。實行後，效果慢慢顯現，群眾認受程度高，再加上推出合格境外機構投資者(QFII)計劃，成了市場的催化劑：外資積極參與，內外資金瘋狂地入市，上證綜合指數從2005年底的1100點，極速奔跑到2007年10月的6000點，增長幅度，冠絕全球；其後隨著環球股市回吐，上證綜合指數才全面回落。
受多項因素影響入市意欲
自雷曼兄弟事件後，美國實行量化寬鬆，道指從2009年初最低點到現在已漲了1.4倍，德國DAX漲了1.2倍，英國富時也漲了80%，香港恒指漲了90%，但上證綜合指數只是微升10%！最主要的原因除了外資在2011年中因恐怕國內經濟「硬著陸」而全面「走資」外，國內企業對公眾的透明度不高，股市監管機構嚴控不力，內地官員和各行業的企業高層有緊密的直接接觸，消息靈通人士往往成為「春江鴨」而得著先機；相反「散戶」往往後知後覺，常成為「大戶」的點心，那又怎麼有興趣去投資股票呢！
2013年底，十八屆三中全會通過的《決定》，核心是加快完善現代市場體系，以及創新社會治理體制。外國媒體多認為這份全面改革的藍圖，將使市場力量在中國這個全球第二大經濟體中發揮更大作用；很多外資也開始重新評估國內股市的投資價值。
今年4月國務院推出了一系列穩增長的「微刺激」政策，內容涉及結構性減稅，貨幣政策適度定向放鬆，通過定向降準及放寬存貸比計算口徑，以釋放更多資金定向支持國策經濟。經濟先行指標的官方指數在5月及6月回升，反映「微刺激」開始見效，第二季經濟已企穩。經過國內靈活性、針對性、有效性和高效率性地調控後，經濟基調向好，外資相信「軟著陸」而開始跑回A股市場。
嚴打違規行為挽市場信心
內部方面，從中國證監會最近高調捉拿大基金經理的違法活動，力度之大，範疇之廣，為前所未有；更傳內幕交易者除面臨牢獄之災，還可能面對其他投資者的巨額賠償訴訟，相信這點可慢慢挽回「散戶」對國內股票市場的投資信心，重新投入股市。
通常來說，當機構投資者重新評估及加重股市的投資價值時，首先是回補「短倉」，然後收集利好板塊的質優股，繼而是板塊的二、三線股，再輪流收集落後板塊的股票，收集完畢就會一觸即發，狂奔如牛，瘋癲而上，達至巔峯，才跳水式下掉。筆者兩個月前的文章已提及，從市場所見的資金流動，發覺外資已悄悄地補回「短倉」，再慢慢收集國策板塊……
A股升浪已展開
從寬角度和多層面來分析，A股的上升浪兩月前已經靜靜地開始，國內股市未來表現肯定優於其他全球大股市，受國策扶持的板塊和「滬港通」受惠板塊，包括農業/食品、內需/零售、高科技、潔淨能源、醫藥/醫療器材、基建及內地證券商和較A股有大折讓的H股，更會跑贏大市。
隨著中國股市的規範化，中央明確提出要優化上市公司投資者回報機制和保護投資者的合法權益，我們不要奢望A股會像2005年般兩年之間盲目地暴升5倍。假設沒有甚麼不可預料的負面因素，如環球經濟急轉直下、國際/亞洲地緣政治局勢急劇轉差、本地政局混亂至不可收拾的地步等等，相信下半年上證綜合指數可望2480點，國企指數可試12500點，而恒生指數有機會挑戰26000點。
黎永良
