在全球流動性充裕的支持下，亞洲股市在今年第二季延續升勢，區內不少市場均錄得強勁回報。隨着美國國債孳息下行，亞洲高息股亦繼續成為投資者轉投亞洲股市的重點。
自美國聯儲局去年部署縮減量寬的消息開始發酵後，市場憂慮流動性下降，一度引致資金撤離新興市場，令亞洲股市在去年飽受調整。然而，隨着聯儲局在新任主席耶倫的帶領下，在今年逐步落實退市措施，市場的不明朗因素有所減少，對亞洲經濟及市場惡化的憂慮亦有所緩解。市場回穩的關鍵之一，是歐洲央行及美國聯儲局均恪守之前提出的承諾，繼續維持較寬鬆的貨幣政策。其中，歐洲央行行長德拉吉重申，利率在未來一段時間將會維持於現有水平，甚至有機會進一步放寬貨幣政策。而雖然美國聯儲局逐步減少買債，並表示將於2014年10月完成退市，但亦明言暫無加息時間表，並「預期加息不會於短期內發生」。
美債孳息跌 資金轉投高息股
在逐步退市的環境下，很多投資者在去年均預期，聯儲局減少買債將帶動美國國庫債券孳息率上升。然而，美國10年期國庫券的孳息率在2014年至今卻一直向下，由年初略高於3%跌至本月中的2.5%。由於基準孳息率下跌，高息股票因而顯得更加吸引。因為專注於高收益的投資者，普遍視高息股為較穩定的收入來源。
在上述宏觀環境的支持下，亞洲(日本除外)股票在今年首季面臨的資金流出情況得以扭轉。在整個第二季，資金流入均有明顯改善。而踏入第三季初，資金流的情況依然正面。根據資金流向研究機構EPFR的統計數據，在截至7月16日止的一周，亞洲(日本除外)股票基金錄得資金流入7.62億美元，是連續第六周錄得資金流入。
南韓資金流入冠亞洲
在云云亞洲市場之中，南韓是其中一個最近錄得明顯資金流入的市場。數據顯示在截至7月16日的一周，南韓股票基金錄得的資金流入高達8.19億美元，冠絕主要亞洲市場。
南韓一向是我們最看好的亞洲市場之一。因為在歐美經濟復蘇的帶動下，當地經濟持續改善，增長及通脹均正加速。隨着出口需求持續帶動經濟活動，南韓本地生產總值增長由2013年第四季的3.7%，加速至2014年第一季的3.9%。正當眾多經濟體憂慮通脹加劇之際，南韓是少數在過去兩年通脹率維持於接近1%低水平的國家之一。擺脫低通脹及低增長將會是推動南韓市場的關鍵，而南韓6月份的通脹率為1.7%，創19個月以來新高。
企業管治提升 有望利好優先股
截至6月底，南韓股市的2014年預估市盈率只有大約10倍，是亞洲區內最低之一，估值吸引。值得留意的是，一直以來，不少大型龍頭南韓企業均因為持股架構複雜及交叉擁有權，而令其估值處於較低水平。然而，近期南韓收緊法規及可能推出稅務優惠，或有望鼓勵企業釐清擁有權架構，亦可能會令公司增派股息。
韓企改善企業管治亦可望有利優先股的投資者。優先股的交易與普通股類似，但持有人一般並無投票權。鑑於投票權的差別，南韓優先股的股價相對普通股一直存在折讓。然而，倘若韓國企業管治進一步改善，我們預期投票權的價值將會下降，從而令優先股與普通股之間的折讓收窄，帶來潛在的投資機遇。
曾德明
